20260426-开源证券-2026年3月财政数据点评_税收收入同比高增_财政支出节奏靠前发力_7页_1mb

2026年3月财政数据点评总结

核心内容

2026年3月财政数据发布，显示全国一般公共预算收入和支出均实现同比增长，但政府性基金预算收入和支出同比均下降。数据反映出财政政策在年初发力，税收收入增长显著，但土地出让收入下滑拖累政府性基金预算。

主要观点

一般公共预算

• 收入：3月全国一般公共预算收入同比增长 $6.9%$，较前值提升9.0pct，其中税收收入增长 $9.1%$，非税收入增长 $2.2%$。

  • 税收收入：个人所得税同比大幅增长 $188.7%$，主要受春节前后年终奖金发放影响；国内消费税由负转正，增长 $1.7%$，反映国内消费需求持续释放；证券交易印花税同比增长 $21.2%$，但较前值有所回落，可能与权益市场波动有关。
  • 非税收入：一季度国有资源（资产）有偿使用收入增长 $7.5%$，显示地方多渠道盘活资产。

• 支出：3月全国一般公共预算支出同比增长 $1.0%$，一季度支出增长 $2.6%$，进度为近五年最快，显示财政支出节奏靠前发力。

政府性基金预算

• 收入：3月政府性基金预算收入同比下降 $16.7%$，其中土地出让收入同比减少 $22.6%$，占政府性基金收入比重为 $68.2%$，是收入下滑的主要原因。
• 支出：3月政府性基金支出同比下降 $14.2%$，其中土地出让支出同比减少 $27.4%$，显示土地财政退潮对政府性基金支出产生拖累。

关键信息

• 财政数据：3月全国一般公共预算收入同比增长 $6.9%$，支出同比增长 $1.0%$；一季度一般公共预算收入增长 $2.4%$，支出增长 $2.6%$。
• 政府性基金：3月政府性基金收入同比下降 $16.7%$，支出同比下降 $14.2%$；土地出让收入和支出均出现显著下滑。
• 财政支出进度：3月一般公共预算支出完成进度为年初预算的 $24.9%$，为近五年最快。
• 债券市场观点：预计10年国债收益率目标区间为 $2 - 3%$，中枢或为 $2.5%$。主要依据包括经济修复不及预期、宽信用和宽财政政策、通胀回升预期、资金利率变化以及地产作为滞后指标的预期。

风险提示

• 政策变化超预期；
• 经济变化超预期。

附图与附表说明

• 附图1：3月一般公共预算收入同比增加 $6.9%$；

• 附图2：3月一般公共预算支出同比增加 $1.0%$；

• 附图3：截至3月一般公共预算收入完成进度为 $27.9%$；

• 附图4：截至3月一般公共预算支出完成进度为 $24.9%$；

• 附图5：3月土地使用权出让收入同比下降 $24.4%$；

• 附图6：3月中央政府性基金支出同比增长 $10.4%$；

• 附图7：截至3月底新增专项债发行进度为 $26.4%$；

• 附图8：截至3月底国债发行进度为 $17.6%$；

• 附图9：4月24日10Y国债活跃券收益率先下后上；

• 附图10：4月24日10Y国开活跃券收益率先下后上；

• 附图11：4月24日利率债银行量较强；

• 附图12：4月24日10Y国开债银行买方力量较强。

• 附表1：详细列出了3月一般公共预算收入和支出的各项分项数据，显示税收和非税收入的变动情况。

• 附表2：详细列出了3月政府性基金预算收入和支出的分项数据，特别是土地出让收入和支出的变动情况。

其他说明

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