> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月财政数据点评总结 ## 核心内容 2026年3月财政数据发布，显示全国一般公共预算收入和支出均实现同比增长，但政府性基金预算收入和支出同比均下降。数据反映出财政政策在年初发力，税收收入增长显著，但土地出让收入下滑拖累政府性基金预算。 ## 主要观点 ### 一般公共预算 - **收入**：3月全国一般公共预算收入同比增长 $6.9\%$，较前值提升9.0pct，其中税收收入增长 $9.1\%$，非税收入增长 $2.2\%$。 - **税收收入**：个人所得税同比大幅增长 $188.7\%$，主要受春节前后年终奖金发放影响；国内消费税由负转正，增长 $1.7\%$，反映国内消费需求持续释放；证券交易印花税同比增长 $21.2\%$，但较前值有所回落，可能与权益市场波动有关。 - **非税收入**：一季度国有资源（资产）有偿使用收入增长 $7.5\%$，显示地方多渠道盘活资产。 - **支出**：3月全国一般公共预算支出同比增长 $1.0\%$，一季度支出增长 $2.6\%$，进度为近五年最快，显示财政支出节奏靠前发力。 ### 政府性基金预算 - **收入**：3月政府性基金预算收入同比下降 $16.7\%$，其中土地出让收入同比减少 $22.6\%$，占政府性基金收入比重为 $68.2\%$，是收入下滑的主要原因。 - **支出**：3月政府性基金支出同比下降 $14.2\%$，其中土地出让支出同比减少 $27.4\%$，显示土地财政退潮对政府性基金支出产生拖累。 ## 关键信息 - **财政数据**：3月全国一般公共预算收入同比增长 $6.9\%$，支出同比增长 $1.0\%$；一季度一般公共预算收入增长 $2.4\%$，支出增长 $2.6\%$。 - **政府性基金**：3月政府性基金收入同比下降 $16.7\%$，支出同比下降 $14.2\%$；土地出让收入和支出均出现显著下滑。 - **财政支出进度**：3月一般公共预算支出完成进度为年初预算的 $24.9\%$，为近五年最快。 - **债券市场观点**：预计10年国债收益率目标区间为 $2 - 3\%$，中枢或为 $2.5\%$。主要依据包括经济修复不及预期、宽信用和宽财政政策、通胀回升预期、资金利率变化以及地产作为滞后指标的预期。 ## 风险提示 - 政策变化超预期； - 经济变化超预期。 ## 附图与附表说明 - **附图1**：3月一般公共预算收入同比增加 $6.9\%$； - **附图2**：3月一般公共预算支出同比增加 $1.0\%$； - **附图3**：截至3月一般公共预算收入完成进度为 $27.9\%$； - **附图4**：截至3月一般公共预算支出完成进度为 $24.9\%$； - **附图5**：3月土地使用权出让收入同比下降 $24.4\%$； - **附图6**：3月中央政府性基金支出同比增长 $10.4\%$； - **附图7**：截至3月底新增专项债发行进度为 $26.4\%$； - **附图8**：截至3月底国债发行进度为 $17.6\%$； - **附图9**：4月24日10Y国债活跃券收益率先下后上； - **附图10**：4月24日10Y国开活跃券收益率先下后上； - **附图11**：4月24日利率债银行量较强； - **附图12**：4月24日10Y国开债银行买方力量较强。 - **附表1**：详细列出了3月一般公共预算收入和支出的各项分项数据，显示税收和非税收入的变动情况。 - **附表2**：详细列出了3月政府性基金预算收入和支出的分项数据，特别是土地出让收入和支出的变动情况。 ## 其他说明 - **免责声明**：本报告为开源证券研究所发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者使用，不构成投资建议。 - **分析师承诺**：分析师保证报告内容基于个人分析，与报酬无直接或间接联系。 - **投资评级说明**：报告中使用的投资评级为相对评级，不构成唯一投资决策依据。 - **法律声明**：本报告版权归开源证券所有，未经授权不得复制、分发或使用。