20221117-湘财证券-10月财政数据点评_税收收入高增_收支压力改善_7页_639kb

2022年10月财政数据点评总结

核心内容

2022年10月，中国财政数据呈现积极变化，税收收入大幅增长，财政收支压力有所改善。同时，民生类支出显著上升，而土地市场表现边际改善，地方政府专项债发行节奏提前，为经济复苏提供支撑。

主要观点

1. 财政收入改善，税收收入高增

• 1-10月财政收入：全国一般公共预算收入为173397亿元，扣除留抵退税因素后同比增长5.1%，按自然口径计算同比下降4.5%。
• 税收收入：全国税收收入为142579亿元，扣除留抵退税因素后同比增长2.4%，按自然口径计算同比下降8.9%。
• 非税收收入：非税收入为30818亿元，同比增长23.2%。
• 10月单月数据：全国一般公共预算收入同比增长15.7%，税收收入同比增长15.2%，非税收收入同比增长19.5%。
• 税种表现：
  • 国内增值税：同比增长12.2%
  • 国内消费税：同比增长147.2%
  • 企业所得税：同比增长12.6%
  • 个人所得税：同比增长2.7%
• 结构性分化：除个人所得税增速下滑外，其他税种增速均较上月明显上升，显示留抵退税政策影响逐渐减弱，消费税增长主要受益于去年低基数及征管加强，企业所得税增长反映企业经营状况改善。

2. 民生类支出上升

• 1-10月财政支出：全国一般公共预算支出为206334亿元，同比增长6.4%，累计完成全年预算的77.2%，仍低于往年进度。
• 民生类支出：教育、社会保障和就业、卫生健康同比分别增长6.0%、7.4%、12.6%，其中卫生健康支出单月同比增长43.6%，显示政策对民生领域的持续关注。
• 基建类支出：城乡社区事务、农林水事务同比分别下降0.8%和1.7%，但交通运输支出由负转正，同比增长7.4%，表明基建投资有所回暖。

3. 土地市场表现边际改善

• 政府性基金预算收入：1-10月全国政府性基金预算收入为52166亿元，同比下降22.7%。
• 国有土地使用权出让收入：1-10月同比下降25.9%，降幅收窄，边际改善。
• 房地产市场：11月密集出台多项房地产新政，缓解房企流动性问题，后续国有土地使用权出让收入有望进一步改善。

关键信息

• 专项债发行：2022年新增地方政府专项债发行规模近4万亿元，2023年专项债额度已提前下达，预计明年发行规模不会低于今年。
• 经济支撑：专项债发行前置有助于支撑经济平稳复苏。
• 风险提示：
  • 政策落地不及预期
  • 疫情长期化
  • 全球流动性边际收紧
  • 美联储加息缩表力度超预期
  • 欧洲地缘危机扩大化

财政数据趋势

• 税收收入：10月税收收入同比大幅增长，显示经济复苏迹象。
• 非税收收入：非税收入增长较快，但环比有所下降。
• 财政支出：民生类支出增长显著，基建类支出整体放缓但部分领域有所改善。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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