20220210-英大证券-12月财政数据点评_2022年税收收入增速大概率较2021年下行_民生是2022年财政支出的重点领域_12页_705kb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了2022年12月我国财政收支情况，并结合宏观经济形势与政策导向，探讨了2022年财政收入与支出的潜在走势，同时对基建投资、税收收入、土地出让收入等关键领域进行了预测和风险提示。

主要观点

1. 财政收支情况

• 12月公共财政收入当月同比增长 -15.81%，为2020年4月以来新低。
• 12月公共财政支出当月同比增长 -14.16%，为2020年7月以来新低。
• 财政收支差额当月值为 -21111.00亿元，为近32年同期第二低值。
• 累计同比方面，财政收入为 10.70%，财政支出为 0.30%，均处于年内低位。

2. 税收收入分析

• 五大主要税种（增值税、消费税、企业所得税、个人所得税等）增速均较2021年下行。
• 2022年税收收入累计同比大概率承压，主要受宏观经济承压与减税降费政策持续执行影响。
• 企业所得税当月同比为 84.96%，为年内最高值，主要受2020年基数较低影响。
• 个人所得税当月同比为 26.84%，较前值上行，与个税税率调整有关。

3. 基建投资趋势

• 12月基建投资完成额累计同比为 0.21%，为年内次低值。
• 2022年基建投资增速预计为“前高后低”，全年增速不会太高。
• 基建投资无法有效支撑“稳增长”，需依赖其他政策手段。

4. 土地出让收入趋势

• 国有土地使用权出让收入累计同比为 3.50%，创2020年6月以来新低。
• 土地市场“遇冷”，1月100大中城市成交土地溢价率仅为 2.69%，连续4个月处于“2”开头的低位区间。
• 土地出让收入未来大概率继续承压，需关注政策调整对房地产市场的边际放松。

关键信息

财政收入承压原因

• 宏观经济疲软：工业增加值、消费数据、出口金额等均面临下行压力。
• 高基数效应：2021年财政收入基数较高，对2022年形成拖累。
• 减税降费政策执行到位：2021年新增减税降费约1.1万亿元，政策红利释放明显。

财政支出重点方向

• 民生领域为2022年财政支出的重点，包括社会保障和就业、卫生健康、教育等。
• 非基建支出中，科学技术、文化旅游、节能环保等支出增速有所回落。

政策背景

• 中央经济工作会议强调“实施更大力度减税降费”，2022年预计新增减税降费将超过1.2万亿元。
• 全国财政工作视频会议指出，2022年财政政策将更加注重“六稳”、“六保”，尤其是保就业、保民生。

历史经验与趋势预测

• 税收收入在宏观经济处于“被动补库存”与“主动去库存”阶段时，通常呈现下行趋势。
• 基建投资在剔除逆周期调节年份后，年内高点多出现在上半年，2022年预计仍为“前高后低”走势。
• 土地出让收入与土地成交面积和溢价率密切相关，成交面积大幅下滑对收入形成明显拖累。

风险提示

• 风险因素包括：

  • 我国基建投资增速低于市场预期；
  • 全球新冠肺炎病毒变异程度超预期，可能对经济与消费造成进一步冲击。

• 免责声明：

  • 本报告不构成投资建议，仅供参考；
  • 报告信息来源于公开渠道，英大证券研究所不对其准确性与完整性做保证；
  • 投资者应独立判断并自行承担风险。

附录：关键数据汇总

图表说明

• 图1：显示宏观经济承压对财政收入和支出的影响。
• 图2：展示进口环节增值税和消费税与进口金额走势高度相关。
• 图3：历史数据显示税收收入在被动补库存与主动去库存阶段通常下行。
• 图4：展示2004-2021年基建投资增速趋势，表明高点多出现在上半年。
• 图5：显示土地成交面积与土地出让收入增速高度相关。
• 图6：显示土地溢价率与房地产开发资金来源走势相似。
• 图7：展示100大中城市成交土地溢价率处于近年来低位。

总结

2022年我国财政收支面临较大压力，主要受宏观经济承压、减税降费政策持续执行及土地市场疲软等因素影响。税收收入与土地出让收入均预计承压，而基建投资在全年增速上可能表现平平。政策层面，2022年财政政策将更加注重“六稳”、“六保”，尤其关注民生领域。同时，全球疫情形势与经济不确定性仍是潜在风险，需警惕对财政与经济的进一步冲击。