> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月财政数据点评总结 ## 核心内容 2026年4月，中国财政数据呈现以下特点： - **税收收入**：保持高速增长，同比增长8.2%（前值+9.1%），其中国内增值税增长9.4%，企业所得税增长8.2%，均受价格上行影响。但国内消费税同比下降1.3%，与社零数据承压有关。证券交易印花税同比增长62.9%，反映权益市场活跃。 - **非税收入**：同比下降5.3%（前值+2.2%），持续回落至负区间，显示国有资产盘活仍需进一步激活。 - **政府性基金预算**：收入同比下降26.4%（前值-16.7%），主要受土地出让收入大幅下滑34.8%拖累，占政府性基金收入比重达66.1%。支出同比下降20.8%（前值-14.2%），其中土地出让支出下降22.9%（前值-27.4%）。 - **一般公共预算**：收入同比增长6.7%（前值+6.9%），支出同比下降3.2%（前值+1.0%），显示财政支出速度有所放缓。 ## 主要观点 ### 1. 财政收入情况 - **税收收入**：总体保持高增长，尤其是国内增值税和企业所得税，表明经济活动仍有一定支撑。 - **非税收入**：持续下滑，显示非税收入对财政收入的贡献减弱，需关注政策调整以刺激非税收入增长。 ### 2. 财政支出情况 - **一般公共预算支出**：同比下降3.2%，表明财政支出节奏放缓，可能与政策执行节奏或财政政策调整有关。 - **政府性基金支出**：下降20.8%，主要因土地出让收入下滑，进一步影响财政支出结构。 ### 3. 土地财政 - **土地出让收入**：4月同比减少34.8%，是政府性基金收入下滑的主要原因。 - **土地财政退潮**：尽管近期地产市场有所回暖，但土地财政退潮趋势可能仍将持续，对政府性基金预算造成压力。 ## 关键信息 ### 4月财政数据概览 | 项目 | 当月同比 | 累计同比 | |------|----------|----------| | 一般公共预算收入 | +6.7% | +37.8% | | 一般公共预算支出 | -3.2% | +31.6% | | 政府性基金预算收入 | -26.4% | -27.2% | | 政府性基金预算支出 | -20.8% | -22.2% | ### 债市观点 - **10年国债收益率目标区间**：预计在2%~3%之间，中枢或为2.5%。 - **基本面**：经济修复不及预期，叠加宽信用、宽财政政策，周期可能加速回升。 - **宽货币**：若实施宽货币政策，收益率可能短暂下行后上行。 - **通胀**：预计通胀回升，需关注PPI环比是否持续为正。 - **资金利率**：若通胀回升，资金收紧可能引发短端债券收益率上行。 - **地产**：地产作为滞后指标，可能在经济指标回升和股市上涨后见底。 - **债券**：整体收益率中枢预计为2.5%，波动区间为2%~3%。 ## 风险提示 - **政策变化**：政策调整可能影响财政和货币政策预期。 - **经济变化**：经济复苏不及预期可能对债券收益率产生影响。 ## 图表与数据参考 - **附图1**：4月一般公共预算收入同比增加6.7% - **附图2**：4月一般公共预算支出同比下降3.2% - **附图3**：截至4月一般公共预算收入完成进度为37.8% - **附图4**：截至4月一般公共预算支出完成进度为31.6% - **附图5**：4月国有土地使用权出让收入累计同比下降27.2% - **附图6**：4月中央政府性基金支出累计同比增长14.0% - **附图7**：截至4月底新增专项债发行进度为30.3% - **附图8**：截至4月底国债发行进度为26.0% - **附图9**：5月20日10Y国债活跃券收益率窄幅震荡 - **附图10**：5月20日10Y国开债活跃券收益率窄幅震荡 - **附图11**：5月20日利率债基金买方力量较强 - **附图12**：5月20日10Y国开债银行买方力量较强 ## 附表数据 ### 附表1：4月一般公共预算收入同比数据 | 项目 | 2025-05 | 2025-06 | 2025-07 | 2025-08 | 2025-09 | 2025-10 | 2025-11 | 2025-12 | 2026-02 | 2026-03 | 2026-04 | |------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------| | 一般公共预算收入 | 0.1 | -0.3 | 2.6 | 2.0 | 2.6 | 3.2 | 0.0 | -25.0 | 0.7 | 6.9 | 6.7 | | 中央一般公共预算收入 | 0.4 | -1.8 | 2.2 | 2.0 | 3.5 | 2.3 | -4.2 | -50.3 | -1.7 | 20.5 | 9.2 | | 地方一般公共预算本级收入 | -0.1 | 0.6 | 3.1 | 2.0 | 2.0 | 4.0 | 4.1 | 4.1 | 2.6 | 1.2 | 4.4 | | 税收收入 | 0.6 | 1.0 | 5.0 | 3.4 | 8.7 | 8.6 | 2.8 | -11.4 | -3.9 | -13.8 | 8.2 | | 国内增值税 | 6.1 | 5.0 | 4.3 | 4.4 | 7.6 | 7.2 | 3.3 | -2.2 | 4.7 | 5.5 | 9.4 | | 国内消费税 | 0.4 | 2.0 | 5.4 | 0.9 | 3.8 | 4.4 | 3.3 | -3.9 | -6.2 | 1.7 | 1.3 | | 外贸企业出口退税 | -7.3 | -11.7 | 5.6 | -3.9 | -4.2 | 14.8 | 14.9 | -29.2 | 11.5 | 22.8 | 8.2 | | 企业所得税 | 0.0 | 2.7 | 6.4 | 33.4 | 19.6 | 7.3 | -5.2 | -18.3 | -3.9 | -13.8 | 8.2 | | 个人所得税 | 12.3 | 6.8 | 13.9 | 9.7 | 16.7 | 27.3 | 11.4 | 11.4 | 34.7 | 21.2 | 19.9 | | 资源税 | -6.7 | -15.4 | 2.3 | -11.7 | -1.8 | 16.2 | -1.8 | 0.4 | 8.1 | 0.0 | 9.2 | | 城市维护建设税 | 1.7 | 3.0 | 3.0 | 4.0 | 5.1 | 6.4 | 2.5 | -4.8 | 34.7 | 21.2 | 19.9 | | 房产税 | 9.5 | 20.7 | 7.8 | 19.1 | 13.2 | 7.2 | 13.3 | 10.4 | 11.6 | 2.0 | 7.8 | | 关税 | 1.9 | 0.0 | 0.0 | -7.0 | 10.9 | 9.7 | -2.5 | -0.9 | 14.4 | 13.8 | 3.4 | | 契税 | -18.9 | -7.5 | -16.4 | -18.3 | -8.4 | -14.9 | -10.1 | -12.4 | -11.1 | -22.9 | -12.4 | | 车辆购置税 | -14.9 | 6.0 | -13.8 | -12.2 | -3.7 | -16.8 | -29.2 | -32.2 | 11.5 | 22.8 | 8.2 | | 土地增值税 | -22.3 | -20.3 | -20.1 | -25.8 | -10.6 | -17.0 | -12.8 | 8.5 | -8.2 | -24.5 | -19.0 | | 城镇土地使用税 | 7.7 | 9.0 | 6.4 | 24.4 | 0.9 | -0.3 | 6.1 | 7.7 | 3.6 | 1.3 | 5.9 | | 耕地占用税 | 1.1 | 9.6 | 16.0 | 13.7 | 10.4 | 36.2 | 0.0 | -13.7 | -0.6 | -1.8 | 3.4 | | 环境保护税 | 0.0 | 40.0 | 2.1 | 0.0 | 57.1 | 3.8 | 100.0 | 160.0 | 8.0 | 71.4 | -2.0 | | 印花税 | 17.7 | 30.7 | 24.2 | 152.2 | 189.3 | 9.4 | -0.8 | -6.6 | 34.7 | 21.2 | 19.9 | | 其中：证券交易印花税 | 33.0 | 67.1 | 125.4 | 226.0 | 342.4 | 17.5 | 2.3 | -4.8 | 110.0 | 35.3 | 62.9 | | 其他税收 | 2.0 | -2.0 | 3.1 | -1.0 | 0.8 | 5.5 | -9.7 | 3.4 | 1.8 | -7.8 | 6.8 | | 非税收入 | -2.2 | -3.7 | -12.9 | -3.8 | -11.4 | -33.0 | -10.8 | -47.9 | 3.4 | 2.2 | -5.3 | ### 附表2：4月政府性基金预算数据 | 项目 | 2025-06 | 2025-07 | 2025-08 | 2025-09 | 2025-10 | 2025-11 | 2025-12 | 2026-02 | 2026-03 | 2026-04 | |------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------| | 政府性基金收入 | 20.8 | 8.9 | -5.7 | 5.6 | -18.4 | -15.8 | -11.7 | -16.0 | -16.7 | -26.4 | | 中央政府性基金收入 | 5.2 | 35.1 | -36.5 | 2.4 | 10.0 | -9.1 | 36.5 | 6.7 | 3.2 | 8.9 | | 地方政府性基金收入 | 22.4 | 6.3 | -0.2 | 5.9 | -20.4 | -16.1 | -13.8 | -19.2 | -18.8 | -30.1 | | 其中：国有土地使用权出让收入 | 21.9 | 7.2 | -5.8 | -1.0 | -27.3 | -26.8 | -22.9 | -25.2 | -22.6 | -34.8 | | 政府性基金支出 | 79.2 | 42.4 | 19.8 | 0.4 | -38.2 | 2.8 | 1.5 | 16.0 | -14.2 | -20.8 | | 中央政府性基金支出 | 1883.2 | 95.4 | -14.7 | 19.7 | 6.3 | 31.5 | 21.2 | 8.0 | 19.3 | 25.3 | | 地方政府性基金支出 | 15.8 | 38.2 | 22.9 | -0.3 | -40.4 | 1.7 | -0.1 | 16.3 | -14.7 | -22.2 | | 其中：国有土地使用权出让金收入安排的支出 | 5.9 | -4.1 | 13.9 | -3.1 | -30.8 | -7.5 | -10.1 | -1.9 | -27.4 | -22.9 | ## 法律声明 本报告由开源证券股份有限公司发布，仅限于机构或个人客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自主决策并承担投资风险。本报告的版权归属开源证券，未经书面授权不得复制、分发或用于其他用途。