20211009-天风证券-计算机行业专题研究_天风问答系列_计算机五问五答_9页_1mb

计算机行业分析总结

核心内容概述

本报告是天风证券发布的“计算机五问五答”系列内容，围绕计算机行业的五大核心问题进行分析，涵盖行业估值、景气度主线、工业软件前景、数据安全政策及自动驾驶领域等关键议题。报告从行业趋势、政策支持、市场需求及重点公司推荐等角度，为投资者提供了未来一段时间内的投资方向和逻辑。

主要观点与关键信息

1. 计算机行业是否见底？

• 当前状态：计算机行业“只输时间，不输空间”，估值已趋于合理。
• 白马股：白马股经过一年半的估值消化，对应2021年已基本合理，2022年存在较大估值切换空间。
• 二线标的：与白马股相比，仍有较大估值差。
• 未来逻辑：国产化成为核心矛盾，行业信创在金融、制造业有望加速落地。长期来看，信创背景下国产软件实现“可用”甚至“好用”，软件正版化政策红利将打开长期成长空间。

2. 当下可关注的性价比与景气度主线

• 金融科技板块：行业景气度高，投入增速快。
  • 2020年，大行及股份制银行金融科技投入增速超30%，券商IT投入增速超20%，基金IT投入增速超39%。
  • 国有六大行金融科技投入合计956.86亿元，同比增长33.5%。
  • 股份制银行中，部分银行金融科技投入增速显著。
• 重点推荐：恒生电子、长亮科技；建议关注顶点软件、东方通、青云科技、信安世纪。
• PE估值：当前多数金融IT公司处于近5年PE低点，具备估值修复空间。

3. 工业软件景气度分析

• 行业前景：未来景气度仍处于高周期，政策、需求和业绩均支持这一判断。
• 政策支持：《“十四五”智能制造发展规划》推动工业软件渗透率提升，目标2025年国内市场满足率超50%。
• 短期回调：制造业PMI下降主要受高耗能行业影响，不改变长期数字化转型趋势。
• 中报业绩：2021年上半年，工业软件板块收入229亿元，同比增长64%；净利润30亿元，同比增长115%。
• 重点推荐：中望软件、宝信软件、赛意信息、维宏股份。

4. 数据安全政策与业绩兑现

• 政策进展：数据安全领域已形成“三法”监管体系（《网络安全法》《数据安全法》《个人信息保护法》），并逐步落地。
• 监管细则：汽车、工业和信息化等领域已有规范出台，其他行业如交通、教育、医疗、能源等的监管细则值得期待。
• 产品方向：数据分类分级、风险评估、全生命周期管理是数据安全实践的重点，带动日志审计、数据库审计、数据脱敏等基础产品及态势感知、零信任等平台类产品需求。
• 市场预期：数据安全市场有望在2022年下半年实现业绩兑现。
• 重点推荐：深信服、安恒信息、绿盟科技、启明星辰。

5. 自动驾驶领域推荐

• 高通收购：高通收购Veoneer的Arriver业务，补强自动驾驶软件能力，有望成为全堆栈解决方案提供商，对标Mobileye。
• 技术整合：高通Ride平台算力强大，未来高级自动驾驶渗透速度或将加快。
• 行业格局：过去科创达以座舱为主，但随着行业变化，其在自动驾驶领域有望突破。
• 重点推荐：中科创达；建议关注德赛西威、华阳集团。
• 技术分层：自动驾驶分为感知、决策、执行三层，感知层包括传感器与辅助工具，决策层涉及计算平台与算法，执行层负责车辆指令反馈。

风险提示

• 宏观经济不景气：可能对行业整体发展造成影响。
• 政策变化：行业政策发生重大调整可能改变市场预期。
• 国际环境变化：全球局势变化可能对技术发展和市场拓展产生冲击。
• 公司业绩不及预期：部分公司业务发展可能未达预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

重点公司推荐汇总

附图说明（摘要）

• 图1、图2：显示券商和基金IT投入增长趋势。
• 图3、图4：展示恒生电子与长亮科技的PE-Band变化。
• 图5：反映制造业PMI趋势。
• 图6、图7：显示工业软件公司中报收入与利润增长。
• 图8、图9：展示数据安全监管体系及政策数量统计。
• 图10：说明数据安全全生命周期管理。
• 图11：自动驾驶技术分层图示。

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分析师信息

• 缪欣君：分析师，SAC执业证书编号：S1110517080003，邮箱：miaoxinjun@tfzq.com
• 张若凡：分析师，SAC执业证书编号：S1110521090001，邮箱：zhangruofan@tfzq.com
• 王倩雯、罗戴熠：联系人，邮箱：wangqianwen@tfzq.com、luodaiyi@tfzq.com

总结

本报告全面分析了计算机行业当前的市场状态、政策导向、技术趋势及重点公司表现，为投资者提供了清晰的行业投资逻辑与推荐标的。整体来看，行业仍处于高景气周期，未来增长空间较大，尤其在金融科技、工业软件、数据安全和自动驾驶等方向。