20220320-天风证券-计算机行业研究周报_计算机行业三问三答_10页_1mb

报告摘要

计算机行业总结

核心内容

本报告分析了2022年计算机行业中的三个核心议题：金蝶云星空的低增速、金融信创的发展趋势、北京车展的技术趋势。此外，还回顾了近期市场走势及风险提示。

主要观点

1. 如何看金蝶云星空的低增速？

金蝶云星空2021年收入增长仅为24%，但订阅业务（ARR Growth）增速高达60.3%。
订阅业务增长主要得益于新客户拓展（客户数增长48%）与模块复购（金额续费率提升至99%）。
渠道激活存量K3客户，新客户中来自存量客户的比例提升至35%，显示出产品粘性增强。
供应链与制造模块采购率分别提升10.6%和16%，销售成本压力较小。
随着私有云占比下降，2022年及2023年订阅带来的高增速有望显现。

2. 2022年金融信创如何受益？

信创由政策驱动转向需求驱动，金融行业是重要应用场景之一。
金融信创初期以办公系统为主，未来将向业务系统渗透。
金融行业IT投入大，预计2022年将继续加速推进信创。
重点关注标的：
- IT底座：东方通、宝兰德、景嘉微、中国长城、中国软件、诚迈科技、海光信息（拟IPO）
- 金融IT：恒生电子、顶点软件、金证股份、长亮科技、宇信科技、信安世纪、京北方、天阳科技

3. 2022年北京车展技术趋势

中高端车型占比高，国产新能源车正逐步走向高端。
智能座舱：
- 显示技术、算法与算力要求全面提升。
- 高通8155芯片开始密集量产，高通8295芯片将首次亮相。
- HUD技术在多款车型中推广应用，渗透率有望进一步提升。
自动驾驶：
- 激光雷达在多款新车中配备，自动驾驶点到点通行链路逐步打通。
- 新车型智能驾驶算力普遍提升至500-1000 Tops级别，为技术升级奠定基础。

关键信息

市场走势：
- 上周计算机板块下跌1.55%，跑输创业板指（+1.81%）与沪深300（-0.94%）。
- 本周板块行情显示，部分细分领域如云计算、互联网金融等涨跌幅不一。
重点车型与技术：
- 智能座舱：长安欧尚Z6、Smart精灵、理想L9、凯迪拉克LYRIQ、威马M7等车型均搭载高算力芯片与HUD系统。
- 自动驾驶：蔚来ES7、阿维塔11、理想L9、智己L7、小鹏G9、长城机甲龙等车型配备激光雷达，算力提升至500-1000 Tops级别。
风险提示：
- 宏观经济不景气。
- 板块政策发生重大变化。
- 国际环境发生重大变化。

投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）
股票投资评级：
- 买入：预期股价相对收益20%以上
- 增持：预期股价相对收益10%-20%
- 持有：预期股价相对收益-10%-10%
- 卖出：预期股价相对收益-10%以下

总结

报告指出，尽管金蝶云星空在2021年收入增速较低，但订阅业务表现强劲，未来有望持续高增长。金融信创在政策与需求双重驱动下，将加速向业务系统渗透，带动相关IT底座与金融IT厂商受益。2022年北京车展中，智能座舱与自动驾驶技术成为焦点，算力与显示技术显著升级，国产新能源车高端化趋势明显。整体来看，计算机行业虽面临短期波动，但中长期增长潜力仍值得期待。

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