20220211-华鑫证券-美畅股份-300861.SZ-技改降本增效_产能扩张巩固龙头地位_5页_349kb

美畅股份（300861）总结

核心内容

美畅股份是光伏金刚线行业的龙头企业，通过技术改造和产能扩张，进一步巩固其行业领先地位。公司于2022年2月10日发布公告，宣布在原有“单机九线”生产线基础上实施“单机十二线”技术升级，生产效率提升33%。计划于2022年6月底前完成578条生产线的技改，预计全年有效产能将达9000万公里以上，远超原计划的10200万公里。技改不仅提升了生产效率，还降低了单位线耗的人力与运营成本，提高了金刚砂使用效率，预计毛利率将提升2%左右。

主要观点

• 技术升级降本增效：公司通过“单机十二线”技改，有效提升生产效率，同时降低单位成本，增强盈利能力。
• 产能扩张巩固龙头地位：技改后公司产能显著提升，预计2022年全年有效产能将达9000万公里以上，进一步巩固行业龙头地位。
• 细线化趋势：随着光伏行业向细线化发展，金刚线直径逐步缩小，导致线耗增加。公司预计未来金刚线需求将在光伏装机增长的基础上进一步放量。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年营业收入分别为17.81亿元、28.09亿元、34.73亿元，归母净利润分别为742百万元、1081百万元、1295百万元，EPS分别为1.85元、2.70元、3.24元，PE分别为31倍、21倍、18倍，投资价值显著。

关键信息

市场表现

• 当前股价：57.55元
• 总市值：230.2亿元
• 总股本：400百万股
• 流通股本：175.6百万股
• 52周价格范围：48-91.6元
• 日均成交额：143百万元

技术改造影响

• 生产效率提升33%
• 单位线耗成本降低
• 金刚砂使用效率提高
• 预计毛利率提升2%

产能扩张计划

• 原计划6月扩产3000万公里
• 技改后2022年全年有效产能达9000万公里以上

细线化趋势

• 行业主流金刚线直径在40-43微米之间，逐步向38微米渗透
• 细线化导致线耗增加，以M6硅片为例，38线线耗较45线提高近50%

盈利预测

财务指标

投资评级

• 个股投资评级：推荐（维持）
• 预期个股相对沪深300指数涨幅：>15%

风险提示

• 光伏装机不达预期
• 金刚线扩产不达预期
• 金刚线价格下跌
• 大宗品价格上升

研究团队介绍

• 傅鸿浩：华鑫证券电力设备新能源组所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，拥有6年新能源研究经验。
• 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验，研究方向为新能源光伏行业。
• 张涵：金融学硕士，中山大学理学学士，4年证券行业研究经验，研究方向为受益于新能源发展的新材料公司。

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