20221028-东兴证券-美畅股份-300861.SZ-金刚线龙头扩产技改降本_继续领跑行业_7页_911kb

美畅股份（300861）总结

核心内容

美畅股份（300861）作为光伏行业金刚线制造龙头，凭借其在电镀金刚石线领域的领先地位，持续受益于光伏行业的快速发展。2022年前三季度，公司实现营业收入24.61亿元，同比增长93.61%；归属于母公司股东净利润为10.28亿元，同比增长86.55%；扣非后归母净利润为9.67亿元，同比增长96.96%。公司净利润率高达41.79%，展现出强大的盈利能力。

主要观点

• 行业地位稳固：公司在全球光伏晶体硅切割行业的金刚线市场市占率最高，规模和盈利水平遥遥领先。
• 持续扩产：公司产能从2021年的7000万公里提升至2022年三季度的1亿公里以上，预计2022年底将达1.3亿公里，2023年上半年持续增长。
• 技术与成本优势：通过技改（如单机九线到十二线）和产品结构优化（如38微米和36微米细线产品占比提升），公司有效降低了单位生产成本，保持了较高的利润率。
• 高粘性客户关系：公司与隆基绿能等主要光伏硅片客户保持紧密合作，凭借高品质和低价优势巩固市场地位。
• 资金充裕：公司资产负债率低（仅14.76%），货币资金与交易性金融资产合计达22.43亿元，资产占比高达41.11%，为公司持续扩张和应对市场波动提供了坚实的资金基础。
• 盈利预测乐观：预计公司2022年至2024年的每股收益分别为2.87元、3.61元和4.58元，对应的动态PE分别为18.45倍、14.64倍和11.56倍，显示出良好的成长性和估值吸引力。

关键信息

业绩表现

• 2022年前三季度：

  • 营业收入：24.61亿元，同比增长93.61%
  • 归属于母公司净利润：10.28亿元，同比增长86.55%
  • 扣非后归母净利润：9.67亿元，同比增长96.96%
  • 净利润率：41.79%

• 销量与价格：

  • 销量：6465.36万公里
  • 单公里价格：37.8元/公里

产能与技改

• 产能增长：从2021年的7000万公里提升至2022年三季度的1亿公里以上。
• 技改进展：单机九线升级至单机十二线，以及单机15线改造的推进。
• 预计产能：2022年底预计达1.3亿公里，2023年上半年继续提升。

财务指标预测

投资评级

• 投资评级：强烈推荐
• 理由：公司具备成本和技术双重优势，规模效应显著，预计未来三年持续高增长，成长性确定。

风险提示

• 光伏行业发展速度不及预期：可能影响公司未来的增长潜力。

公司简介

公司主营电镀金刚石线制造，产品广泛应用于光伏晶体硅切割行业，是该领域的全球市占率最高的企业。同时，公司也在拓展蓝宝石、精密陶瓷和磁性材料等业务领域。

未来展望

• 行业共成长：公司将继续受益于光伏行业的发展，利用其成本和技术优势，进一步扩大市场份额。
• 盈利能力稳定：即使在原料价格上涨的背景下，公司仍能保持高利润率，显示出强大的议价能力和成本控制能力。

分析师信息

• 分析师：赵军胜
• 机构：东兴证券研究所
• 联系方式：010-66554088 / zhaojs@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480512070003

其他信息

• 52周股价区间：81.8-53.9元
• 总市值：244.42亿元
• 流通市值：123.2亿元
• 52周日均换手率：2.36

总结：美畅股份凭借其在金刚线制造领域的领先地位，持续受益于光伏行业快速发展。公司通过技改和扩产，有效降低成本，提升盈利能力，同时与主要客户保持高粘性关系，确保市场份额稳固。财务数据显示公司具备良好的成长性和盈利能力，预计未来三年业绩将持续高增长，维持“强烈推荐”评级。