20240616-国联证券-保险行业2024年度中期投资策略_降本增效有望促进业绩回暖_24页_1mb

保险行业2024年度中期投资策略分析总结

一、板块表现与业绩回顾
2024年上半年，保险板块在资产端环境改善、监管引导下交出亮眼成绩。保险指数上涨89%，超额收益达46%，跑赢沪深300指数。主要得益于负债端NBV高增长、部分公司投资收益稳健，以及新会计准则影响的逐步显现。

二、资产端展望：业绩与估值双改善
权益市场回暖、房地产风险化解、长端利率企稳将改善保险公司投资环境：

1. 投资端：权益市场回暖将提振投资收益，净利润逐季改善。
2. 估值修复：随着利差损风险缓解，保险公司估值有望修复，当前估值处于历史低位（如中国人寿PEV为0.65倍）。

三、负债端展望：马太效应扩大行业分化

1. 寿险：监管引导下，头部公司负债成本显著压降，NBVMargin改善明显。保障与服务并重的产品结构优化叠加个险、银保渠道“报行合一”，推动绩优公司市场份额提升。
2. 财险：车险“报行合一”持续落地，赔付率有望改善，头部公司凭借定价和管控优势扩大COR领先优势。

四、投资建议
维持“强于大市”评级，个股推荐中国太保、中国人寿、中国平安、中国财险、中国人保。估值具有较强安全边际，关注基本面改善的券商观点继续支持布局。

五、风险提示
经济复苏不及预期、长端利率下行、自然灾害超预期、投资测算偏差等风险需关注。