20220429-东北证券-宝钢股份-600019.SH-宝钢股份_降本增效成效显著_业绩增长符合预期_4页_636kb

宝钢股份（600019）公司点评报告总结

核心内容

宝钢股份是中国领先的钢铁企业，2021年年报显示其业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现显著增长。公司拥有四大制造基地，并形成了以汽车用钢、硅钢、能源及重大工程用钢等为核心的产品结构，广泛应用于多个行业。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营业收入3653.42亿元，同比增长29.42%；归属于上市公司股东的净利润236.32亿元，同比增长86.15%。这表明公司在市场环境变化下仍保持了良好的盈利能力。
• 降本增效成果突出：2021年公司实现利润总额307.1亿元，同比增长90.73%；吨钢净利达641元，同比增长88.8%。同时，净资产收益率达到12.4%，同比增长5.3个百分点，显示公司资产利用效率提升。
• 新建项目稳步推进：东山基地三高炉系统项目已于2022年1月7日点火试生产，预计年新增铁水、钢水及各类钢材产能。此外，公司正在推进宝山基地无取向硅钢产品结构优化项目，并计划建设氢基竖炉系统项目，以响应“双碳”政策。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营业收入分别为3831.98亿元、4041.63亿元和4125.76亿元，归母净利润分别为258.41亿元、274.95亿元和288.16亿元。基于当前市盈率6.8倍，给予公司6倍PE估值，2022年合理估值为1550.46亿元，较当前市值有10.17%的上涨空间。
• 估值指标持续优化：公司市净率和市销率均呈下降趋势，显示其资产和销售效率不断提升，同时净资产收益率持续改善。

关键信息

财务表现

• 2021年：营业收入3653.42亿元，净利润236.32亿元，经营活动净现金流471.5亿元，钢铁产品毛利率13.6%，吨钢净利641元。
• 2022年预测：营业收入3831.98亿元，归母净利润258.41亿元，每股收益1.16元，市盈率5.45倍。
• 2023年预测：营业收入4041.63亿元，归母净利润274.95亿元，每股收益1.23元，市盈率5.12倍。
• 2024年预测：营业收入4125.76亿元，归母净利润288.16亿元，每股收益1.29元，市盈率4.88倍。

项目进展

• 东山基地三高炉系统：2022年1月7日点火试生产，预计年新增铁水402万吨、钢水360万吨、热轧产品450万吨、冷轧产品166万吨。
• 宝山基地无取向硅钢优化项目：正在建设中。
• 氢基竖炉系统项目：计划建设，年产100万吨CDRI氢基竖炉试验生产线，以推动绿色低碳转型。

风险提示

• 房地产行业持续低迷可能影响钢铁需求。
• “双碳”政策可能导致钢铁产量受限，影响公司产能释放。

股票数据

• 6个月目标价：6.96元
• 收盘价：6.32元
• 12个月股价区间：6.18~11.84元
• 总市值：1407.36亿元
• 总股本：22,268百万股
• 日均成交量：112百万股

投资评级

• 股票评级：增持（未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%）
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准

研究团队

• 赵丽明：东北证券钢铁行业首席分析师，北京科技大学材料学博士，有13年证券研究从业经历。
• 赵宇天：研究助理，上海财经大学本科，澳大利亚国立大学硕士，2022年加入东北证券。

重要声明

• 本报告仅向本公司客户发布，不构成对任何人的买卖建议。
• 报告内容基于合法合规数据，反映真实观点，不承担因使用报告引发的任何损失责任。
• 本报告版权归东北证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。