深度报告-20230414-天风证券-美畅股份-300861.SZ-金刚线强α标的_产业链一体化持续降本_26页_2mb

美畅股份（300861）深度研究报告总结

公司概况

美畅股份成立于2015年，专注于金刚石线的研发、生产和销售，主要应用于光伏晶硅切片切割领域，市占率达行业领先。产品以电镀金刚石线为主，核心团队技术背景深厚，累计授权专利88项。2021年销量达454万公里，营收占比98.72%。

技术与竞争优势

• 成本优势：产业链一体化延伸，打破日本企业母线技术垄断；单机十五线技改全面完成，单位人工成本行业最低；推进钨丝金刚线技术（暂未完全替代碳钢线）降低断线率，提升切割效率。
• 研发投入：自研生产设备，单位投资额（1,667元/公里）低于行业均值28%；核心技术涵盖高密度金刚石分布、Ni包覆技术等，保障产品一致性。

行业需求与市场空间

全球光伏装机量持续增长，金刚石线需求预计2024年达35亿公里。假设价格持续下降，市场规模或达110亿元，年复合增速35%。

财务表现

• 2020-2022Q1-Q3营收利稳步增长，净利润率超30%；毛利率维持55%。
• 盈利预测：2022-2024年归属母公司净利润分别为147.3亿、2,225亿、2,604亿元（YOY：97%、98%、17%）。

投资建议

维持“买入”评级，目标价6,954元（2023年PE 15倍），核心受益于金刚线细线化进程和光伏行业高景气。

风险提示

行业装机不及预期、政策变动、竞争加剧及技术迭代风险。