20171026-新时代证券-高能环境-603588.SH-在手订单充裕_费用控制较好_国资有望入股_6页_928kb

报告摘要

高能环境（603588.SH）在2017年三季报中展现出强劲的业绩增长，同时在手订单充足，未来业绩增长具有确定性。公司拟通过收购深投环保进一步加强在危废处理领域的布局，并有望引入国资股东，提升市场竞争力和资本实力。

业绩增长显著：2017年1-9月，公司营业总收入为15.20亿元，同比增长71.19%；归母净利润为1.29亿元，同比增长71.89%；扣非后归母净利润为1.30亿元，同比增长73.79%。
在手订单充足：截至2017年9月30日，公司在手订单金额为92.27亿元，是2016年营业总收入的5.90倍，尚可履行订单为74.71亿元，约为2016年营业总收入的4.77倍。
拟收购深投环保：公司计划通过发行股份方式收购深投环保100%股权，此举将增强其危废处理能力，提升市场占有率。深投环保处理能力达45万吨/年，服务范围覆盖工业废弃物的接收、运输、检测、处理和资源化利用等。
引入国资，提升格局：若重组顺利完成，深投控将成为高能环境的控股股东，公司将成为国有控股混合所有制上市公司，有助于提升公司品牌和资源整合能力。
费用控制良好：整体费用增长低于收入增长，其中销售费用增长29.53%，管理费用增长40.65%，财务费用增长202.27%，但整体费用增速为58.42%，低于收入增速71.19%。财务费用增加主要由银行借款和汇兑损益所致。

指标	2017E	2018E	2019E
营业收入（亿元）	30.87	47.15	60.82
净利润（亿元）	3.31	4.53	5.74
EPS（元）	0.50	0.68	0.87
P/E（倍）	28.3	20.7	16.4

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
毛利率（%）	29.4	27.4	29.4	29.4	29.4
净利率（%）	10.4	10.0	10.7	9.6	9.4
ROE（%）	5.7	7.7	14.2	16.4	17.4
P/B（倍）	5.18	4.77	4.11	3.47	2.89
EV/EBITDA（倍）	58.79	40.3	22.3	15.4	12.8

项目	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
资产总计（亿元）	32.73	44.32	89.83	112.12	145.17
负债合计（亿元）	14.18	23.16	65.36	83.23	110.61
股本（亿股）	1.62	3.31	6.62	6.62	6.62
每股净资产（元）	2.74	2.98	3.45	4.09	4.90