20181018-中泰证券-高能环境-603588.SH-三季报业绩靓丽_订单饱满支撑业绩增长__3页_634kb

公司分析总结

核心内容概述

本报告为中泰证券对一家环境修复类公司的分析，分析师曾明给出“买入”评级，当前市场价格为7.99元，市值约为52.78亿元。报告分析了公司近期业绩表现、盈利预测、估值指标及未来增长潜力，并指出公司具备较强的订单获取能力和持续的业务扩张能力。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年前三季度实现营业收入22.4亿元，同比增长47.1%；归母净利润2.4亿元，同比增长86.5%。四季度进入工程结算期，预计全年业绩仍将保持较高增速。
• 盈利能力提升：综合毛利率提升3.1个百分点至29.3%，主要受益于危废业务占比增加。三费费用率控制良好，整体费用率有所下降。
• 危废处置能力增强：公司通过并购和技改，危废处置能力已提升至近40万吨/年，成为其核心竞争优势之一。
• 订单获取能力强：公司上半年新增订单22.92亿元，同比增长24.0%；下半年又中标多个重要项目，订单储备充足，为业绩增长提供支撑。
• 估值指标持续优化：公司未来几年的P/E（市盈率）和P/B（市净率）预计持续下降，反映公司估值逐步向合理区间靠拢。
• 盈利预测乐观：公司预计2018年和2019年归母净利润分别为3.37亿元和4.33亿元，对应估值分别为16X和12X，显示公司具备较高的成长性和投资价值。

关键信息

财务数据概览

财务健康度分析

• 资产负债率：从2016年的52.3%上升至2018年的58.3%，但仍处于可控范围内。
• 流动比率：由1.04提升至1.25，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.39提升至0.65，表明公司流动资产覆盖流动负债的能力增强。
• 利息保障倍数：从8.58下降至4.94，但仍维持在相对安全的水平。

投资建议

• 评级：买入
• 预期表现：未来6~12个月内，公司股价有望相对基准指数上涨15%以上。
• 估值合理性：当前估值较低，具备较大提升空间。

风险提示

• 项目建设进度不达预期：可能影响公司收入确认和业绩增长。
• 行业竞争加剧：可能对公司市场份额和盈利能力造成压力。

总结

公司作为环境修复行业的龙头，凭借持续的业务扩张、强大的订单获取能力和盈利能力提升，展现出良好的增长潜力。通过并购和技改，公司危废处置能力显著增强，为未来发展奠定坚实基础。当前估值处于低位，未来业绩增长空间较大，具备较高的投资价值。然而，项目建设进度和行业竞争仍是潜在风险，需密切关注。