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高能环境（603588）公司动态报告总结

核心内容概述

高能环境（603588）是一家专注于环保工程及服务的公司，主要业务涵盖环境修复、城市环境和工业环境三大板块。2018年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入13.78亿元，同比增长59.64%；归母净利润1.52亿元，同比增长130.03%；扣非归母净利润1.51亿元，同比增长128.73%。业绩表现符合预期，且三大业务板块均实现增长。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年同比增长59.64%，预计2018-2020年归母净利润分别为3.38亿元、4.15亿元、4.85亿元，EPS分别为0.51元、0.63元、0.73元。
• 利润增长：归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅增长，分别同比增长130.03%和128.73%，显示出公司盈利能力的显著提升。
• 毛利率变化：环境修复板块毛利率为27.86%，同比降低5.32个百分点；城市环境板块毛利率为29.12%，同比提高8.60个百分点；工业环境板块毛利率为34.75%，同比提高3.44个百分点。

业务进展

• 环境修复板块：上半年营收4.28亿元，同比增长64.29%。公司加大在手订单的实施力度，多个重点项目取得显著进展，如苏州溶剂厂、上海桃浦科技智慧城等。新增订单7.92亿元，尚可履行的环境修复订单总额达16.88亿元。
• 危废业务：公司以危废资源化为主要拓展方向，提升存量资产产能，并通过并购扩张危废资产。目前危废产能接近40万吨。
• 垃圾焚烧项目：泗洪县项目已开始试运行，和田、贺州项目进入全面建设阶段，濮阳、岳阳项目前期审批完成，预计下半年开工。在手生活垃圾焚烧发电项目合计垃圾日处理能力达6600吨。

投资评级与估值

• 投资评级：给予“买入”评级，预计2018-2020年市盈率分别为18倍、14倍、12倍。
• 估值指标：2018年预测P/E为17.79倍，P/B为2.06倍，P/S为1.69倍。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 市场竞争加剧
• 项目进展不达预期

分析师简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，2016年加入东北证券研究所，曾获新财富最佳分析师第四名、水晶球卖方分析师第四名等荣誉。
• 马庆华：东北证券环保行业研究助理，清华大学环境科学与工程硕士，具有2年环保实业从业经验。

附注

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