20171018-申万宏源-高能环境-603588.SH-业绩符合预期，期待后期高成长_419kb

高能环境（603588）总结

核心内容

高能环境（603588）在2017年三季报中表现出强劲的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长71.19%和71.9%，符合市场预期。公司积极拓展业务领域，订单充沛，未来增长潜力较大。同时，公司正在进行重大资产重组，控制权变更但管理团队保持稳定，有助于公司长期发展。

主要观点

• 业绩表现：公司2017年三季报显示，营业收入和归母净利润均实现显著增长，表明公司经营状况良好。
• 订单增长：在手订单金额达到92.27亿元，其中新增订单21.91亿元，订单充足，为未来业绩增长提供支撑。
• 业务拓展：公司业务涵盖环境修复、城市环境和工业环境等多个领域，固废产业链向前端延伸，具备系统化解决方案能力。
• 财务状况：管理费用率有所下降，但财务费用率因借款增加而上升，公司通过发行可转债募集资金，有望缓解财务压力。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司在手订单充足，具备长期增长潜力。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2017年前三季度为15.2亿元，同比增长71.19%。
• 归母净利润：2017年前三季度为1.29亿元，同比增长71.9%。
• 每股收益：2017年前三季度为0.20元/股，2018年和2019年预测分别为0.72元/股和0.92元/股。
• 市盈率：2017年预测为31倍，2018年为20倍，2019年为15倍。
• ROE：2017年前三季度为6.1%，2018年和2019年预测分别为17.3%和18.2%。
• 市净率：4.5倍。

订单情况

• 新增订单：2017年前三季度新增订单金额为21.91亿元，其中工程承包类11.76亿元，投资运营类10.16亿元。
• 在手订单：总计92.27亿元，其中已履行17.56亿元，尚可履行74.71亿元。
• 城市环境类订单：较1-6月新增量大幅提升574%。

业务布局

• 环境修复：取得市场领先地位。
• 垃圾处理：从末端焚烧填埋业务延伸至前端废弃物清扫、收集及环卫信息化等全流程系统服务。
• 危废处置：布局全面，具备协同效应。
• 工业废水、固废、市政污泥：各领域项目已进入投资、建设、运营阶段。

重组进展

• 重大资产重组：公司拟发行股份购买深圳市深投环保科技有限公司100%股权，重组完成后深投控将成为控股股东。
• 团队稳定：重组后管理团队保持基本稳定，李卫国先生将继续担任董事长。

投资预测

• 净利润预测：2017年预测为3.03亿元，2018年为4.76亿元，2019年为6.1亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

联系方式

• 证券分析师：刘晓宁（liuxn@swsresearch.com）、董宜安（dongya@swsresearch.com）
• 研究支持：王璐（wanglu@swsresearch.com）
• 联系人：高蕾（(8621)23297818×7411，gaolei@swsresearch.com）
• 申万宏源研究微信服务号：图片链接

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（Buy）表示相对强于市场表现20%以上；增持（Outperform）表示相对强于市场表现5%~20%；中性（Neutral）表示相对市场表现在-5%~+5%之间；减持（Underperform）表示相对弱于市场表现5%以下。
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

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