结构性存款：过去、现在和未来-20191205-招商银行-13页_1mb

结构性存款：过去、现在和未来总结

核心内容

结构性存款作为商业银行的一种创新产品，融合了存款与期权的特点，近年来在政策和市场双重驱动下迅速发展。2018年资管新规实施后，结构性存款迎来爆发式增长，成为表内理财的重要替代品，同时帮助银行突破普通存款利率上限，实现“变相高息揽储”。然而，伴随发展而来的不合规问题，如“假结构性存款”，也引发了监管关注。2019年10月18日，银保监会发布《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》，标志着结构性存款监管进入专门化、系统化阶段。

主要观点

1. 结构性存款的定义与作用

• 定义：结构性存款是嵌入金融衍生产品的存款，收益由固定收益和投资收益组成。
• 作用：结构性存款在缓解中小银行负债端压力方面发挥重要作用，尤其在吸储压力大、流动性渠道窄的情况下，成为其重要的资金来源。
• 需求侧：企业客户接受度高，单位结构性存款占比近六成。

2. 结构性存款的兴起背景

• 政策驱动：资管新规禁止保本理财，结构性存款作为表内理财的替代品迅速增长。
• 市场驱动：经济下行压力下，银行通过结构性存款突破利率上限，实现高息揽储。
• 套利现象：2019年初结构性存款收益与票据贴现利率倒挂，引发套利行为。

3. 结构性存款的监管演进

• 监管历史：结构性存款监管始于2004年，早期分散在各类监管办法中，缺乏统筹。
• 《通知》要点：
  • 彻底杜绝“假结构性存款”，强调真实交易对手和交易行为。
  • 明确发行机构需具备普通类衍生产品交易业务资格。
  • 资本充足率成为结构性存款规模上限的重要考量。
  • 强化合规要求与投资者保护，设置12个月过渡期。

关键信息

1. 当前结构性存款规模与占比

• 截至2019年10月末，结构性存款余额达到10.3万亿元，占存款总额的5.9%。
• 中小银行结构性存款占比为65.1%，远高于大型银行的34.9%。
• 中小银行结构性存款占其存款总额的7.9%，显著高于大型银行的4.0%。

2. 《通知》对中小银行的影响

• 多数中小银行需升级资质，完成IT系统、风控体系、人员资历等要求。
• 资质不达标的中小银行难以继续借道大行发行结构性存款。
• 资本充足率不足可能限制中小银行结构性存款的发行规模。

3. 结构性存款的未来展望

短期展望

• 总量影响有限：结构性存款在存款总额中占比不高，监管调整对总量冲击较小。
• 结构风险凸显：部分结构性存款可能从中小银行流向大行，加剧中小银行流动性压力，需关注流动性分层风险。

中期展望

• 规模或面临压降：经济下行和“降成本”目标将导致结构性存款收益趋势性下行。
• 客户接受度问题：刚兑预期较强的个人客户可能难以接受结构性存款的转型，影响其规模。

长期展望

• 发展前景广阔：结构性产品设计灵活，可满足多样化投资需求，有望成为商业银行的新兴利润增长点。
• 国际经验借鉴：海外结构性产品在利率下行背景下，兼具保本与收益功能，具备良好的市场接受度和发展潜力。

结构性存款发展趋势

• 政策引导：监管趋严有助于规范市场，防止套利和风险积聚。
• 利率市场化：结构性存款有助于降低银行负债端成本，为资产端利率下行创造条件。
• 流动性管理：央行通过多种工具支持中小银行流动性，有助于缓解结构性存款带来的压力。

结论

结构性存款在政策和市场双重推动下快速发展，但伴随而来的是合规性问题和流动性风险。《通知》的发布标志着监管体系的完善，有助于规范市场秩序和保护投资者权益。未来结构性存款将逐步走向合规化、市场化，其发展路径将取决于监管力度、经济环境和客户接受度。长期来看，结构性存款仍具有广阔的发展前景，尤其在满足多样化投资需求和推动银行业务创新方面。