汽车行业全球电动车跟踪：量变到质变，电动车板块还差什么？-20200603-西部证券-10页_566kb

电动车板块总结

核心内容

电动车板块正处于从“量变”向“质变”的关键阶段。随着国内外政策的持续加码和疫情后需求的逐步释放，销量将成为推动板块复苏的重要催化剂。

主要观点

• 政策支持增强：中欧多国及中国多个省市推出力度较大的电动车补贴政策，旨在刺激市场需求，降低购车与使用成本，提升电动车接受度。
• 销量触底反弹迹象明显：欧洲电动车销量在4-5月已探明底部，多国销量同比转正，国内C端销量同比已恢复至去年同期水平，B端预计随着经济复苏逐步修复。
• 板块估值修复可期：由于政策和销量的双重驱动，电动车板块有望迎来从量变到质变的转折点，成为当前最佳配置时机。

关键信息

一、政策的量变在积累

1、海外政策的量变

• 德国：6月1日推出56亿欧元汽车消费补贴计划，纯电和插混单车补贴分别提升1500欧元和750欧元，传统汽车也可获得补贴，政策追溯至2019年11月5日，有效期至2025年底。
• 法国：5月27日公布80亿欧元汽车产业支持计划，私人消费者购买电动车补贴提高至7000欧元，换购电动车可额外获得5000欧元补贴，最高可达1.2万欧元，补贴数量限制为20万辆车。

2、国内政策的量变

• 北京：6月2日增加2万个新能源指标，全部向“无车家庭”配置，新能源指标配置时间调整为每年5月一次。
• 海南：5月21日推出1万元/辆的新能源汽车使用奖励，奖励总额不超过1.5亿元，奖励对象为个人及非个人用户。
• 深圳：4月30日放宽新能源指标申请条件，扩大增购车型范围，给予新购及置换新能源汽车综合财政补贴。

二、欧洲销量催化：底部已在4-5月探明

• 欧洲多国电动车销量在5月同比转正，法国、意大利增长显著。
• 德国预计5月销量同比增速也将保持较高水平。
• 欧洲电动车销量集中在英法德三国，销量底部在4-5月已探明。

三、国内销量催化：C端复苏被掩盖

• 4月电动车总量同比下滑10.9%，但环比增长9.2%，降幅收敛。
• C端销量同比-0.5%，已与去年同期持平，而B端销量仍大幅负增长。
• 非限城市回暖明显，电动车接受度逐步提升。

四、从量变到质变，销量将成为最后的 trigger

• 政策底→股价底→销量底，销量转正将推动板块估值修复。
• 欧洲销量有望在5月转正，国内销量预计在7月转正，形成中欧共振。
• 疫情导致的销量萎缩为短期现象，随着需求重启和政策刺激，板块有望迎来超预期增长。

个股推荐

• 龙头股：宁德时代（300750.SZ）作为锂电池龙头，被重点推荐。
• 受益于欧洲市场增量：璞泰来（603659.SH）、先导智能（300450.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）。
• 受益于特斯拉增量：拓普集团（601689.SH）、三花智控（002050.SZ）、宏发股份（600885.SH）。

风险提示

• 海外疫情控制不及预期
• 宏观经济复苏不及预期

行业评级

• 行业评级：中配
• 评级变动：维持

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