20241110-国信期货-油脂油料周报_供给担忧马棕油继续上行_出口担忧减弱_美豆震荡走高_40页_2mb

国信期货油脂油料周报分析总结

一、蛋白粕市场分析

1. 国际大豆市场

   • 美豆震荡走高：受美国大选前出口需求强劲及USDA供需报告利多影响，美豆主力合约在1000美分左右震荡。特朗普当选后，市场担忧出口政策变化，但机构认为影响需到2025年夏季显现，短期需谨慎观望。
   • 产量下调预期：StoneX下调美豆单产预估至526蒲式耳，预计2024/25年度产量45.39亿蒲式耳，低于此前预期。
   • 南美种植进度：巴西大豆种植率达80%，创纪录速度，阿根廷天气对小麦收成有利，但单产不确定性增加。

2. 国内豆粕市场

   • 供需矛盾缓解：进口大豆到港成本高企，基差走强，下游采购刚需支撑，但库存降幅显著（周降100万吨至1026万吨）。
   • 资金轮动：资金从近月合约向远月转移（如M2501合约）。

二、油脂市场分析

1. 国际油脂大幅走高

   • 马棕减产预期：MPOB报告预计产量下降27%，库存减少45%至192万吨，支撑价格。
   • 印尼政策转向：印尼拟2025年起实施B40生物燃料计划，利好棕榈油需求。
   • 印度需求强劲：10月进口棕榈油环比增长59%，精炼厂补充库存推动消费。

2. 国内油脂市场

   • 三大油脂领涨：豆油、棕榈油、菜油轮番上涨，豆棕价差低位回升，反映供给担忧与需求博弈。
   • 库存与进口利润：棕榈油库存周降，进口利润倒挂，洗船减少，成本支撑显著；豆油需求最佳，但美元走强及人民币贬值拖累市场情绪。

三、后市展望

1. 蛋白粕

   • 短期震荡：美豆或测试1000美分支撑，国内连粕在2950-3150区间反复，需关注进口政策与汇率波动。
   • 长期风险：特朗普政策不确定性可能引发贸易战，影响豆粕出口与生物燃料需求。

2. 油脂

   • 美豆油偏强：需求提振下仍有上行空间，库存下调超预期支撑期价。
   • 棕榈油承压：国内库存接近万关口，价格反复，需警惕高位平仓风险，重点关注印尼政策与马来产量数据。
   • 菜油驱动中性：中加贸易不确定性仍存，短期偏震荡。

总结建议

• 蛋白粕：短期震荡加剧，技术面多空交织，近期宜动态跟踪美豆出口数据及中国进口政策。
• 油脂：国际供需偏紧支撑，高位警惕回调，长期可关注棕榈油减产与生物燃料需求增量。