20221105-国联证券-医药生物行业11月周报_三季报总结_医药行业整体向好_CXO_IVD业绩亮眼_28页_2mb

医药生物行业11月周报（10.31-11.04）总结

核心内容

本报告对2022年11月医药生物行业进行总结与展望，重点分析三季报表现、行业动态、政策变化及投资策略。整体来看，医药行业在疫情后逐步恢复，CXO、IVD等子行业表现突出，而部分传统医药制造板块仍受疫情影响。

主要观点

• 医药制造业受疫情影响：2022年1-9月医药制造业收入同比下降2.2%，利润下降29.3%，主要由于企业无法正常开工、固定成本高及防疫支出增加。
• 医药上市公司表现优于行业：2022Q3医药上市公司整体收入增长9.12%，净利润增长2.78%，其中CXO、IVD、医院、零售药店等子行业表现亮眼。
• 政策利好中药发展：二十大报告强调“促进中医药传承创新发展”，中药板块估值修复，中药配方颗粒企业如红日药业、中国中药、华润三九受到推荐。
• 疫苗行业短期承压，长期潜力大：新冠疫苗需求和价格调整对业绩造成冲击，但HPV、13价肺炎疫苗等常规疫苗保持高增长。
• 医疗设备受益新基建和国产替代：医疗设备行业因贴息贷款政策及医疗新基建持续受益，内窥镜、影像设备等细分领域表现较好。
• 医药生物板块估值处于低位，性价比凸显：截至2022年11月1日，医药生物指数PE为23.16倍，相对A股溢价率98%，处于历史低位。
• 一级市场投融资聚焦创新药和设备：本周国内外一级市场投融资主要集中在创新药研发、医疗设备、电子检测设备等领域。

关键信息

三季报总结

• 医药行业整体向好：2022Q3医药行业收入增长9.12%，归母净利增长2.78%，扣非归母净利增长3.66%。
• CXO、IVD业绩亮眼：CXO行业收入增长62.99%，归母净利增长106.39%，扣非归母净利增长116.41%；IVD行业收入增长31.51%，归母净利增长37.79%，扣非归母净利增长41.53%。
• 中药行业费用管控改善：中药行业收入增长2.41%，归母净利增长4.47%，扣非归母净利增长0.33%。
• 零售药店收入逐季改善：零售药店收入增长20.53%，归母净利增长20.97%，扣非归母净利增长21.86%。

2022Q4投资策略

• 医疗设备：推荐迈瑞医疗、华大制造，关注联影医疗、开立医疗等。医疗新基建和贴息政策利好设备采购。
• 疫苗：推荐智飞生物、万泰生物、康泰生物等，关注HPV、13价肺炎疫苗等常规疫苗。
• 医疗服务：推荐健之佳、国际医学，关注通策医疗、爱尔眼科等疫后复苏弹性较大的企业。
• 创新药及产业链：推荐百济神州、金斯瑞生物科技等，关注海外上市及商业化拓展。
• 中药：推荐中国中药、红日药业、华润三九等中药配方颗粒企业，以及具备大健康消费属性的中药公司如东阿阿胶、寿仙谷。

11月月度金股

• 红日药业：中药配方颗粒龙头企业，销售终端下沉，维持“买入”评级。
• 迈克生物：核心发光产线复苏，预计渠道整合完成，维持“买入”评级。

风险提示

• 企业经营风险
• 医疗新基建不及预期
• 集采降价超预期
• 中美贸易摩擦风险
• 药品研发不及预期

投资建议

• 强于大市：维持“强于大市”评级，整体医药生物板块具备投资价值。

图表目录

• 图表1：医药制造业营业收入、利润总额及同比变化
• 图表2：医药行业整体和各个子行业增速同比
• 图表3：化学制剂分季度收入情况
• 图表4：化学制剂分季度归母净利情况
• 图表5：扣非归母净利高速增长的制剂企业业绩驱动力
• 图表6：化学原料药分季度收入情况
• 图表7：化学原料药分季度归母净利情况
• 图表8：扣非归母净利高速增长的原料药企业业绩驱动力
• 图表9：中药分季度收入情况
• 图表10：中药分季度归母净利润情况
• 图表11：扣非归母净利高速增长的中药企业业绩驱动力
• 图表12：CXO行业分季度收入情况
• 图表13：CXO行业分季度归母净利情况
• 图表14：扣非归母净利高速增长的中药企业业绩驱动力
• 图表15：零售药店行业分季度收入情况
• 图表16：零售药店行业分季度归母净利润情况
• 图表17：零售药店行业主要企业业绩情况
• 图表18：疫苗子行业分季度收入情况
• 图表19：疫苗子行业分季度归母净利情况
• 图表20：疫苗子行业公司情况
• 图表21：IVD行业分季度收入情况
• 图表22：IVD行业分季度归母净利情况
• 图表23：IVD行业高增长企业业绩驱动因素
• 图表24：医疗设备企业分季度收入情况
• 图表25：医疗设备企业分季度归母净利情况
• 图表26：医疗设备类企业业绩驱动因素
• 图表27：医疗耗材企业分季度收入情况
• 图表28：医疗耗材企业分季度归母净利润情况
• 图表29：医疗耗材企业业绩驱动因素
• 图表30：医院类企业分季度收入情况
• 图表31：医院类企业分季度归母净利润情况
• 图表32：医院企业经营情况
• 图表33：基金医药持仓占比及剔除医药基金后基金医药持仓占比变化
• 图表34：所有基金医药持仓占比
• 图表35：剔除医药基金后，基金医药持仓占比
• 图表36：SW医药生物、全部A股PE，医药指数相对A股溢价率变化
• 图表37：SW医药生物指数的股债收益差处于-2X标准差附近
• 图表38：本周一级投融资事件（海外投融资金额前十，国内投融资金额前十）

产业及政策总结

• 京津冀第二批药品带量采购：涉及36个品种，共99家企业，包括齐鲁、扬子江、昆药、辉瑞等。
• 暂停进口、销售和使用度他雄胺软胶囊：因企业未按注册标准检验，存在微生物污染风险。
• 价格招采信用评价：北京能济中药饮片、临夏市福元药业被评定为“严重”失信。
• 新版药品召回管理办法：明确持有人为风险控制责任主体，强化药品全生命周期管理。
• 跨省异地就医直接结算：2022年1-9月住院费用跨省结算423.80万人次，门诊费用跨省结算2062.68万人次。

一级投融资热点跟踪

• 海外投融资：聚焦于免疫药物、神经系统疾病治疗、靶向疗法、临床数据收集、生物电子医学、患者监测设备等。
• 国内投融资：聚焦于创新药研发、医疗设备、家用呼吸产品、生物样本处理等，如怡和嘉业、泓博医药、艺妙神州等。

总结

医药生物行业在2022Q3表现优于整体制造业，CXO、IVD等子行业增长显著。Q4投资策略建议关注医疗设备、疫苗、医疗服务及中药等板块。医药生物板块估值处于历史低位，具备投资价值。风险提示包括企业经营、集采降价、贸易摩擦等。