医药生物行业：CXO、疫苗、IVD和制药上游表现亮眼，公募持仓高度集中，细分板块或迎来分化-20220504-德邦证券-40页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年第一季度中国医药生物行业整体表现及各子板块的分化情况。整体来看，医药行业在疫情后出现一定波动，但部分细分领域如CXO、疫苗、上游产业链和医疗器械仍保持高增长态势，显示出较强的抗风险能力和行业景气度。公募基金对医药板块的配置持续，CXO仍是重仓板块。

主要观点

• 医药二级市场表现：医药市值占A股总市值的8.6%，板块市值占比略有下降。公募基金医药重仓合计市值为3738.7亿元，占公募基金全部重仓市值的11.6%，其中CXO板块占医药重仓的35%，显示出较高的配置集中度。
• 行业宏观数据：2021年中国医药制造业收入同比增长20.1%，利润增长77.9%。2022Q1收入同比增长5.5%，利润同比下滑8.9%，疫情对行业造成一定影响。
• 子板块分化明显：CXO、疫苗、上游产业链及医疗器械表现较好，而化学制剂、医药商业和零售药店受到疫情及集采影响较大。

关键信息总结

1. 二级市场表现

• 医药市值：截至2022年3月31日，A股医药公司总市值为7.6万亿元，占A股总市值的8.6%，环比21Q4下降0.1pct。
• 公募基金配置：2022Q1公募基金医药重仓合计市值为3738.7亿元，占公募基金全部重仓市值的11.6%，较21Q4增长0.8pct。
• CXO板块：占据公募基金医药重仓的35%，合计市值超1315亿元。

2. 行业宏观数据

• 2021年医药制造业收入：29288亿元，同比增长20.1%；利润6271亿元，同比增长77.9%。
• 2022Q1医药制造业收入：6937亿元，同比增长5.5%；利润1066亿元，同比下滑8.9%。

3. 各子板块表现

3.1 CXO板块

• 2021年：营收566.0亿元，同比增长43.3%；归母净利润135.2亿元，同比增长62.3%。
• 2022Q1：营收195.8亿元，同比增长72.4%；归母净利润39.3亿元，同比增长36.1%。
• 盈利能力：2021年毛利率39.4%，净利率23.9%；2022Q1毛利率下降至41.5%，净利率上升至26.7%。
• 重点公司：药明康德、凯莱英、博腾股份、康龙化成等表现突出。

3.2 化学原料药板块

• 2021年：营收1015.9亿元，同比增长14.9%；归母净利润112.5亿元，同比下滑9.9%。
• 2022Q1：营收273.2亿元，同比增长12.8%；归母净利润37.6亿元，同比增长5.9%。
• 盈利能力：2021年毛利率38.58%，净利率11.08%；2022Q1毛利率37.53%，净利率13.75%。
• 重点公司：健友股份、博瑞医药等受益于疫情和新冠药物需求。

3.3 化学制剂板块

• 2021年：营收3854.7亿元，同比增长10.8%；归母净利润205.5亿元，同比增长68.5%。
• 2022Q1：营收949.4亿元，同比增长2.8%；归母净利润72.6亿元，同比下滑23.3%。
• 盈利能力：2021年毛利率53.9%，净利率5.3%；2022Q1毛利率下降至52.3%，净利率下降至3.3%。
• 重点公司：博瑞医药、上海谊众等在创新药方面表现较好。

3.4 上游产业链

• 制药上游：2021年营收113.1亿元，同比增长47.2%；归母净利润18.3亿元，同比增长105.7%。
• 2022Q1：营收30.6亿元，同比增长41.6%；归母净利润4.7亿元，同比增长65.6%。
• 盈利能力：2021年毛利率44.3%，净利率16.2%；2022Q1毛利率41.5%，净利率15.4%。
• 重点公司：东富龙、楚天科技、纳微科技等受益于疫苗产业化和国产替代。

3.5 科研服务板块

• 2021年：营收74.5亿元，同比增长17.6%；归母净利润21.0亿元，同比下滑13.9%。
• 2022Q1：营收23.7亿元，同比增长22.9%；归母净利润7.2亿元，同比下滑10.1%。
• 盈利能力：2021年毛利率55.5%，净利率28.2%；2022Q1毛利率下降至53.1%，净利率下降至26.3%。
• 重点公司：诺唯赞、优宁维、泰坦科技等受益于科研需求增长。

3.6 医疗服务板块

• 2021年：营收641.86亿元，同比增长27.6%；归母净利润46.5亿元，同比下滑10.7%。
• 2022Q1：营收179.82亿元，同比增长33.01%；归母净利润16.5亿元，同比增长77.77%。
• 盈利能力：2021年毛利率40.55%，净利率7.25%；2022Q1毛利率39.14%，净利率9.18%。
• 重点公司：金域医学、迪安诊断等受益于核酸检测需求，爱尔眼科、通策医疗业绩回升。

3.7 生物制品板块

• 2021年：营收1189.0亿元，同比增长41.0%；归母净利润325.9亿元，同比增长75.8%。
• 2022Q1：营收302.7亿元，同比增长49.8%；归母净利润82.3亿元，同比增长63.5%。
• 盈利能力：2021年毛利率68.9%，净利率27.4%；2022Q1毛利率下降至65.8%，净利率下降至24.4%。
• 重点公司：智飞生物、万泰生物、康希诺等受益于疫苗需求增长。

3.8 疫苗板块

• 2021年：营收551亿元，同比增长80.2%；归母净利润186.1亿元，同比增长129.1%。
• 2022Q1：营收149亿元，同比增长109.4%；归母净利润40亿元，同比增长131.7%。
• 盈利能力：2021年毛利率64.0%，净利率33.8%；2022Q1毛利率63.6%，净利率34.0%。
• 重点公司：智飞生物、万泰生物、康泰生物等常规业务恢复增长。

3.9 医疗器械板块

• 2021年：营收1220亿元，同比增长19.0%；归母净利润186.3亿元，同比增长17.4%。
• 2022Q1：营收302.7亿元，同比增长53.8%；归母净利润82.3亿元，同比增长69.9%。
• 盈利能力：2021年毛利率54.0%，净利率15.3%；2022Q1毛利率下降至51.5%，净利率下降至14.2%。
• 重点公司：金域医学、迪安诊断等受益于检测需求。

3.10 医药商业板块

• 2021年：营收1468亿元，同比增长11.2%；归母净利润233亿元，同比增长16.7%。
• 2022Q1：营收693亿元，同比增长6.5%；归母净利润109亿元，同比下滑20.3%。
• 重点公司：零售药店受疫情影响较大，但整体恢复趋势明显。

3.11 中药板块

• 2021年：营收1037亿元，同比增长8.3%；归母净利润101亿元，同比增长8.7%。
• 2022Q1：营收285亿元，同比增长0.7%；归母净利润266亿元，同比下滑1.2%。
• 重点公司：中药行业迎来历史性拐点，部分企业表现良好。

风险提示

• 集采执行范围扩大：可能对化学制剂和医药商业造成进一步压力。
• 竞争格局恶化：行业集中度可能下降。
• 行业整体增速不及预期：若疫情持续或经济环境恶化，行业增长可能受阻。

总结

医药生物行业在2022Q1表现分化，CXO、疫苗、上游产业链和医疗器械板块表现亮眼，而化学制剂、医药商业和零售药店受到疫情及集采影响。公募基金对医药板块的配置有所回升，CXO仍为重仓板块。未来需关注行业复苏、政策变化及企业创新能力。