20220904-德邦证券-生物医药行业季度策略_CXO_IVD和医疗服务表现亮眼-医药已深度调整_公募严重低配_细分板块或迎来机遇_74页_1mb

报告摘要

医药行业分析总结

核心内容

医药行业在2022年上半年经历了深度调整，但部分细分板块如CXO、IVD和医疗服务表现亮眼。医药板块整体市值占A股总市值的7.8%，处于低位。公募基金对医药板块的配置处于历史低位，显示市场对医药行业存在严重低配。

主要观点

医药二级市场表现：2022年1-4月医药指数回调达25%，1-6月下跌14.2%，为申万行业第23位。医药市值占A股总市值7.8%，板块市值占比环比下滑0.7%。公募基金医药重仓市值为3553.3亿元，占全部重仓市值10.1%，医药持仓占全基重仓比例仅6.6%，严重低配。
行业宏观数据：2022年上半年中国医药制造业累计收入同比下降0.6%，利润下降27.6%，主要受新冠疫情影响。但部分细分板块如CXO、IVD和生物制品仍保持高增长。
各子板块表现：
- CXO：行业增速创新高，2022年H1营收增长63.4%，归母净利润增长75.4%。药明康德、凯莱英等龙头企业业绩大幅增长，板块整体盈利能力提升。
- 化学制剂：受集采常态化影响，收入增长乏力，但有望在后疫情时代恢复性增长。
- 中药：短期受疫情影响承压，但政策利好趋势不变，国企改革和中药现代化方向值得期待。
- 上游产业链：国产替代逻辑下，相关公司业绩靓丽，纳微科技、楚天科技等表现突出。
- 科研服务：行业高景气度持续，2022年H1营收增长25.4%，归母净利润增长1.4%。德邦认为疫情对需求的延后效应将推动全年业绩增长。
- 医疗服务：受疫情影响，业绩分化严重。爱尔眼科、通策医疗等消费类公司稳健增长，而金域医学、迪安诊断因核酸检测需求增长表现亮眼。
- 生物制品：整体维持高增长，2022年H1营收增长26.9%，归母净利润略有下滑。疫苗和血制品细分领域表现突出。
- 医疗器械：H1恢复快速增长，新冠检测需求激增带动体外诊断板块大幅增长。
- 医药商业：业绩增长平稳，零售药店趋势向好。