20211116-天风证券-视觉中国-000681.SZ-视觉+战略延展到虚拟资产_重点关注NFT升级500px社区_3页_756kb

视觉中国（000681）总结

核心内容

视觉中国（000681）是一家专注于视觉内容的公司，致力于通过“视觉+”战略扩展其业务范围，并积极探索新技术和产品，如NFT技术，以提升其在数字艺术领域的竞争力。

主要观点

• 业务发展：公司持续深耕内容生态，通过巩固对KA客户的服务广度与深度，以及开发中小客户群，实现更广泛的市场覆盖。
• 营收与利润：2021年前三季度公司实现营收5.24亿元，同比增长18.64%，但归母净利润同比增速放缓至23.53%，主要受海外疫情影响及新增期权费用影响。
• 财务表现：2021年第三季度营收1.84亿元，同比增长8.51%，归母净利润5427.17万元，同比增长9.09%，但扣非后归母净利润同比下降47.24%。
• 科技布局：公司积极布局NFT技术，计划通过该技术升级500px社区，增强创作者的归属权确认和溯源能力，提升社区活力。
• 战略合作：公司与北京国际设计周达成“文化北京”NFT战略合作，进一步拓展NFT业务的市场影响力。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021/2022/2023年营收分别为7.36/9.20/11.04亿元，净利润分别为1.95/2.62/3.52亿元，EPS分别为0.28/0.37/0.50元，对应PE分别为64.89/48.47/35.99倍。
• 风险提示：NFT仍处于发展初期，存在项目上线不及预期及行业监管趋严的风险。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

财务指标分析

• 成长能力：营收增长从2019年的-26.90%逐步恢复，2021年预计增长29.00%，未来三年预计保持稳定增长。
• 获利能力：毛利率稳定在62%-64%之间，净利率逐步提升，ROE从7.13%增长至9.00%。
• 偿债能力：资产负债率下降，净负债率由正转负，流动比率和速动比率提升，显示公司财务状况改善。
• 营运能力：总资产周转率逐步提升，显示公司资产使用效率提高。

投资评级

• 行业：传媒/互联网传媒
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：18.1元
• 目标价格：未提供

总结

视觉中国在2021年前三季度实现了营收和净利润的同比增长，但增速有所放缓，主要受海外疫情和新增期权费用影响。公司持续推进“视觉+”战略，扩大内容生态，并积极布局NFT技术，以提升其在数字艺术领域的竞争力。尽管面临NFT发展初期的不确定性及监管风险，但公司仍维持“买入”评级，预计未来三年营收和利润将持续增长，财务状况逐步改善。