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视觉中国（000681）2018年中报分析总结

核心内容概述

视觉中国（000681）于2018年8月30日发布了2018年中报，展示了其上半年的财务表现及未来发展趋势。报告指出，公司核心主业“视觉内容与服务”保持强劲增长，为公司整体业绩提供了有力支撑。

主要财务指标

• 营业收入：4.82亿元，同比增长25.84%
• 归属于上市公司股东的净利润：1.37亿元，同比增长43.26%
• 基本每股收益：0.1953元
• 核心主业收入占比：82.64%，同比增长33.73%
• 扣除非经常性损益的净利润：同比增长34.05%，高于营业收入增长幅度
• 销售毛利率：与去年同期持平，为65.22%
• 净资产收益率（ROE）：12.91%
• 市盈率（P/E）：52.36

主要观点

1. 核心主业增长显著

视觉中国的核心业务“视觉内容与服务”在上半年实现收入增长33.73%，占公司总收入的82.64%。这表明公司在版权视觉内容服务领域具有较强的市场竞争力和盈利能力。

2. 盈利能力持续提升

尽管公司非主营业务收入略有下降，但核心主业的毛利率保持稳定，带动整体净利润增长43.26%，显示出公司在内容运营和平台模式上的优势。

3. 成本控制有效

随着业务规模的扩大，公司销售费用和管理费用的增幅低于收入增幅，反映出公司在运营效率和成本控制方面的优化。

4. 内容资源丰富，护城河深厚

公司通过与Getty Images建立独家合作关系、收购Corbis以及整合500px等平台，构建了庞大的版权视觉内容资源库，覆盖全球超过30万签约供稿人和240余家品牌机构，形成“你无我有，你有我优”的竞争壁垒。

5. 一站式服务模式

公司提供从图片、视频到音乐的一站式版权视觉内容服务，每日更新超过2亿张摄影图片、1,000万条视频素材和35万首音乐素材，满足了客户的多样化需求。

6. 技术创新驱动客户获取

公司自主研发的“鹰眼”系统，利用人工智能技术追踪图片使用情况，提升了客户获取效率和个性化服务能力，降低了获客成本。

关键信息

• 投资评级：买入
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.54、0.71、0.90元，对应市盈率分别为52.36、39.94、31.63。
• 风险提示：包括管理风险、股权投资子公司业绩承诺的风险、版权保护风险等。

未来展望

公司凭借其在版权视觉内容领域的稀缺平台优势、丰富的资源储备和高效的技术驱动模式，展现出较强的盈利能力和增长潜力。分析师看好其在行业中的领先地位及未来发展的不确定性，认为其具有较高的投资价值。

公司简介

视觉中国是一家经中国证监会批准设立的证券经营机构，主要股东包括陕西煤业化工集团、美的技术投资等，注册资本17.9亿元。公司业务涵盖证券代理买卖、证券投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等，致力于为客户提供多元化的金融服务。

分支机构信息

公司在全国范围内设有多个证券营业部和分公司，包括但不限于：

• 深圳分公司
• 上海分公司
• 北京分公司
• 成都天府大道营业部
• 西安锦业路营业部
• 西安太华路营业部
• 西安太白南路营业部
• 西安临潼华清路营业部
• 咸阳渭阳中路营业部
• 咸阳世纪大道营业部
• 西安阎良人民路营业部
• 天津霞光道营业部
• 咸阳玉泉路营业部
• 宝鸡金台大道营业部
• 北京振兴路营业部
• 汉中东大街营业部
• 宝鸡中山路营业部
• 安庆湖心北路营业部
• 淮安翔宇大道营业部
• 绍兴胜利东路营业部
• 安康汉阴北城街营业部

以上信息表明，视觉中国不仅在内容服务领域表现突出，而且在证券业务方面也具备广泛的布局和较强的服务能力。