20220427-西部证券-华阳集团-002906.SZ-2021年年报_2022年1季报点评_业绩稳健增长_占据座舱行业先机_8页_371kb

华阳集团2021年年报及2022年一季报总结

核心内容

华阳集团（002906.SZ）在2021年及2022年第一季度实现了业绩的稳健增长，显示出其在汽车电子和智能座舱领域的强劲发展势头。公司通过不断开拓新客户和提升产品附加值，逐步占据行业领先地位。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司营收达到44.88亿元，同比增长33.01%；归母净利润为2.99亿元，同比增长64.94%。2022Q1营收同比增长25.2%，归母净利润同比增长25.6%。
• 业务结构优化：汽车电子和精密压铸业务是业绩增长的主要驱动力，2021年汽车电子业务营收同比增长39.88%，精密压铸业务同比增长47.55%。
• 研发投入持续增长：2021年研发费用同比增长21.6%，2022年Q1同比增长53.8%，表明公司对技术升级和产品创新的重视。
• HUD市场份额提升：华阳集团在国内HUD前装市场中市场份额由2020年的2.39%增长至2021年的16.28%，位列第二，仅次于日本精机。
• 智能座舱布局领先：随着域控制器的普及，华阳集团有望从单一产品供应商转型为智能座舱整体解决方案提供商，提升整体配套价值。
• 产品线丰富：公司提供包括HUD、无线充电、流媒体后视镜、DMS等在内的多种座舱电子产品，实现量价齐升。
• 投资建议：公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，维持“买入”评级，预计2022-2024年营收分别为57.39/73.62/91.74亿元，归母净利润分别为4.56/5.79/8.68亿元，EPS分别为0.96/1.22/1.83元。

关键信息

财务表现

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料成本上升
• 缺芯风险
• 新业务拓展不及预期
• 存货跌价风险

业务与市场拓展

• HUD市场地位稳固：公司凭借技术研发和成本控制能力，快速提升市场份额，成为国内HUD自主供应商的领头羊。
• 客户拓展顺利：已承接长城、东风、金康赛力斯等多家车企的新定点项目，销量前景广阔。
• 智能座舱布局：公司产品线丰富，涵盖多个智能座舱组件，有望实现单车价值量提升。

技术与产品优势

• 产品多样化：公司提供包括域控制器、双联屏、三联屏、HUD、流媒体后视镜、DMS等在内的多种产品。
• 价值提升显著：智能座舱整体价值量远高于传统座舱，预计可提升6倍以上。

未来展望

公司预计未来三年将持续增长，通过不断拓展市场和提升技术，有望成为智能座舱领域的核心供应商，推动业绩持续提升。

估值与投资评级

• 估值指标：公司市盈率和市净率持续下降，显示市场对其未来增长的预期。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将高于市场基准指数20%以上。

总结

华阳集团凭借在汽车电子和智能座舱领域的技术积累和市场拓展，实现了业绩的快速增长，成为行业内的领先企业。随着HUD市场份额的提升和智能座舱产品的丰富，公司有望在未来几年内持续增长，推动业绩和估值的提升。尽管存在一定的市场和经营风险，但其在技术研发、成本控制和客户拓展方面的表现，使其具备良好的投资前景。