20220125-国信证券-华阳集团-002906.SZ-2021年度业绩预告点评_2021年利润增速超50_智能化业务稳健发展_10页_925kb

华阳集团2021年度业绩预告总结

核心内容

华阳集团（002906）在2021年实现了显著的业绩增长，归母净利润预计为2.8-3亿元，同比增长55%-66%，其中扣非净利润增长103%-120%。尽管第四季度净利润同比略有下降，但整体业绩符合预期，展现出公司在汽车电子与精密压铸业务方面的强劲发展势头。

主要观点

• 业绩表现：2021年全年归母净利润增长显著，主要得益于汽车电子智能座舱业务和精密压铸业务订单大幅增加，以及通过成本抵减消化原材料涨价影响。
• 智能座舱业务：HUD市场渗透率持续提升，公司W-HUD市场份额位居前三，AR-HUD实现规模化量产。公司已推出多种智能座舱域控制器产品，并获得多家头部车企的项目定点。
• 智能驾驶业务：公司在智能驾驶领域布局广泛，包括车载摄像头、360环视系统、DMS、APA等产品均有量产或定点项目。与地平线合作，推进自动驾驶域控制器平台开发。
• 客户拓展：公司积极拓展优质客户，包括长安福特、东风本田、长城、广汽、吉利、比亚迪、蔚来、威马、金康赛力斯等，客户结构持续优化。
• 盈利预测：维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为3.03亿、4.42亿、5.52亿，对应EPS为0.64元、0.93元、1.17元，PE分别为86倍、59倍、47倍。
• 估值空间：当前股价距离目标估值仍有26%的提升空间，公司作为高成长性赛道的汽车电子企业，具备较高的市场估值潜力。

关键信息

财务数据概览

产品发展

• 智能座舱：涵盖中控、HUD、无线充电、数字仪表等产品，AR-HUD项目实现规模化量产，市场渗透率提升至5%。
• 智能驾驶：包括车载摄像头、360环视系统、DMS、APA等，与地平线合作推进自动驾驶域控制器平台开发。
• 智能网联：提供T-BOX、FOTA等产品，构建丰富的生态合作平台。

客户拓展

• 汽车电子客户：覆盖优质自主、造车新势力及合资品牌，如长城、长安、广汽、吉利、比亚迪、蔚来、威马、金康赛力斯等。
• 精密压铸客户：成功导入舍弗勒、电装、泰科、大疆、比亚迪等客户的新项目，包括激光雷达零部件。

风险提示

• 上游缺芯风险：芯片供应紧张可能影响产品生产。
• 下游产销风险：市场需求波动可能对业绩产生影响。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为3.03亿、4.42亿、5.52亿。
• 估值目标：2022年目标估值为65-70元，对应PE为70-75倍，当前股价仍有26%的估值提升空间。

独立性声明

报告数据来源合规，分析基于分析师职业理解，力求客观公正，结论不受第三方影响。

可比公司估值

财务指标分析

结论

华阳集团凭借智能座舱与智能驾驶业务的快速拓展，以及客户结构的优化，实现了2021年业绩的大幅增长。公司未来在HUD、智能驾驶及新能源汽车相关领域仍有较大的增长潜力，维持“买入”评级。