20170501-安信证券-基础化工行业周报_制冷剂市场依旧向好_十三五_材料科技创新专项规划印发_13页_594kb

化工行业周报总结（2017年05月01日）

核心内容

本报告分析了2017年5月1日化工行业的整体动态及重点推荐股票，涵盖了周期品和非周期品两大板块。重点聚焦于制冷剂市场、环保政策影响、新材料发展趋势、行业景气度变化及部分公司业绩预测。

主要观点

周期品

• 高开工率和环保政策是推动行业景气度的主要因素。
• 环保收缩方向：建议关注农药原药、炭黑、橡胶助剂、ADC发泡剂等高污染行业龙头，优选“国企强于非国企”和“龙头强于非龙头”。
• 高开工率方向：重点关注供给端出清的纯碱和需求增长的粘胶短纤。
• 景气度提升的化工品：
  • 农药：辉丰股份、湖南海利、扬农化工、长青股份、中旗股份、利尔化学
  • 橡胶助剂及炭黑：阳谷华泰、黑猫股份
  • 纯碱：双环科技、三友化工
  • 涤纶长丝：桐昆股份、海利得
  • 粘胶：三友化工、南京化纤
  • 尿素：湖北宜化、华鲁恒升

非周期品

• 新材料是未来产业发展的重点领域，包括新型纤维、新型膜材料、新能源化学品、3D打印材料、氢材料、信息材料和石墨烯。
• 电子化学品在电子产业向中国转移及芯片国产化趋势下成为明星方向，包括超净高纯试剂、光刻胶、电子气体、新型膜材料、环氧塑封料等。
• 其他成长性方向：
  • 新材料：万润股份、国恩股份、道恩股份、新纶科技
  • PI膜材料：时代新材
  • 润滑油：康普顿
  • 轨交材料：天晟新材
  • 食用盐及天然气：云南能投
  • 食品添加剂：金禾实业、醋化股份

关键信息

制冷剂市场

• R22、R134a市场向好，现货资源紧张，环保压力大，副产盐酸消耗有限，产能开工下滑。
• 上游原料无水氢氟酸价格上涨，市场供应紧张，预计后期仍有上涨空间。

“十三五”材料科技创新专项规划

• 加强材料体系建设，重点发展高性能碳纤维与复合材料、高温合金、军工新材料、第三代半导体材料、新型显示技术、特种合金和稀土新材料，以满足重大工程和国防建设需求。

油气体制改革

• 方案即将出台，允许符合准入要求的市场主体参与常规油气勘查开采，鼓励通过混合所有制等方式投资油气项目，推动城市天然气管道建设。

化工行业数据

• 2017年第一季度化工行业增加值同比增长5.5%，增速同比下降3.3个百分点。
• 主要产品中，乙烯产量下降5.1%，初级形态塑料产量增长5.1%，合成橡胶产量增长11.8%，合成纤维产量增长6.4%，烧碱产量增长8.4%，纯碱产量增长8%。
• 化肥产量下降7%，其中氮肥下降12.4%，磷肥增长3.5%，钾肥增长7.1%。
• 农药产量下降4%，但部分企业因环保政策限制，供给减少，价格上升。

重点公司推荐

重点公司分析

• 中旗股份：专注农药定制，成长逻辑清晰，预计2017-2019年盈利分别为1.34、1.79、2.17亿元，EPS分别为1.83、2.45、2.96元，目标价65元。
• 辉丰股份：受益全球农药补库存趋势，新项目奠定业绩增长基础，上调EPS预测，目标价7.46元。
• 道恩股份：热塑性弹性体龙头，技术优势显著，预计2017-2019年收入分别为9.53、11.40、13.71亿元，EPS分别为1.37、1.69、2.16元，目标价80元。
• 康普顿：车用润滑油快速增长，品牌化运营利于渠道扩张，预计2017-2019年收入分别为11、15和19亿元，EPS为1.81、2.29和2.97元，目标价60元。
• 醋化股份：募投项目如期投产，市场景气度良好支撑业绩增长，预计2017-2019年EPS分别为0.91、1.12和1.34元，目标价27.3元。

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 环保政策低于预期风险
• 海外市场复苏不及预期
• 新产能投产不及预期
• 原材料价格上涨
• 油价反弹不及预期
• 新项目审批进度不及预期
• 液晶材料增速下降
• OLED材料研发风险
• 下游增长不及预期
• 新材料进展低于预期
• boge管理风险
• 汇率波动
• 安全环保事故
• 液氨煤头价差波动
• 产业链价格波动

价格涨跌幅

涨幅前五

1. 煤焦油（山西）：26.0%
2. 纯苯-液化气：11.6%
3. 甘氨酸（东华化工）：11.1%
4. R22：9.7%
5. 丁腈橡胶N41：9.1%

跌幅前五

1. 二氯乙烷EDC（东南亚）：-11.4%
2. 硫磺（温哥华FOB现货价）：-8.9%
3. 纯MDI（华东）：-7.9%
4. 液化气（长岭炼化）：-5.8%
5. VA-国产：-5.6%

价差涨跌幅

价差涨幅前五

1. R22价差：8.4%
2. 尿素煤头价差：7.6%
3. 尿素气头价差：6.4%
4. 二甲醚价差：4.9%
5. 聚醚+丙烯酸酯+MTBE-lpg价差：4.0%

价差跌幅前五

1. 炭黑价差：-10.0%
2. 纯MDI价差：-34.2%
3. 锦纶FDY价差：-30.0%
4. 聚酯价差：-1.2%
5. DOP价差：-1.2%

行业评级体系

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

总结

本报告指出，周期品中，高开工率和环保政策是支撑行业景气度的两条主线，重点推荐纯碱、粘胶短纤、农药等板块。非周期品中，新材料、电子化学品、润滑油、轨交材料等方向具备良好成长性。制冷剂市场依旧向好，R22和R134a价格持续上涨，受环保政策和原料涨价影响。“十三五”材料科技创新专项规划为新材料发展提供了政策支持。重点公司如中旗股份、辉丰股份、道恩股份、康普顿、醋化股份等被重点推荐，预计未来业绩将有明显提升。同时，报告提醒投资者关注产品价格下跌、环保政策不及预期等风险。