20140518-国金证券-石油化工行业_研究周报-化工产品除制冷剂链外表现平淡_11页_427kb

化工行业周报总结

核心内容概览

本周化工行业整体表现平淡，仅少数产品涨幅显著。根据百川资讯数据，上周涨幅前20位中，化工产品仅占3个，主要集中在氟化工和部分基础化学品上。氟化工R22价格持续上涨，累计涨幅达48%，成为化工板块的亮点。此外，环保因素和行业供需关系对部分产品价格产生显著影响，如草甘膦、染料中间体H酸等。

主要观点

• R22价格上涨：R22作为制冷剂的重要组成部分，受环保趋严和需求刚需的双重推动，价格继续上涨。环保政策导致小企业停产，而需求端保持稳定，预计未来几年R22的供给将逐步收缩，价格有望进一步上涨。

• 草甘膦市场前景：短期价格下滑是市场正常现象，但环保核查名单的出台将对行业格局产生深远影响。环保核查的延迟并不意味着放松，反而说明国家对环保的重视。草甘膦价格有望止跌回升，行业整合将加速。

• 轮胎行业表现：赛轮股份因中越南海摩擦影响短期表现，但公司正向消费品转型，通过并购扩大规模，毛利率逐步提升，长期仍具潜力。

• 煤化工项目进展：新疆煤制气项目获得国家开发银行融资支持，未来三年投资规模预计超2400亿元。煤制气行业面临煤价与气价双重压力，但政策利好下仍有发展预期。

• 深水气田建设：我国首个超千米深水气田LW3-1即将投产，标志着中国海洋石油工业迈入新阶段。中海油在海外油气业务中占重要地位，海外收入占比达36.2%。

• 环保与政策影响：工信部指出PX项目安全可控，但国内PX产量增长放缓，供应缺口加大。同时，神华煤制油项目因资金压力搁浅，显示出大型煤化工项目的高投入特性。

关键信息

市场数据

上周涨幅前20位产品

• 不锈钢：10.63%
• 镍矿：8.42%
• 环氧丙烷：8.38%
• 三氯甲烷：7.16%
• 猪肉：5.80%
• 蛋：5.70%
• 己二酸：4.88%
• 丁基橡胶：4.71%
• 镍铁：4.29%
• 钼铁：4.19%
• 软泡聚醚：4.09%
• 硬泡聚醚：3.78%
• 铜精矿：3.59%
• 二氯甲烷：3.43%
• 硫磺：3.20%
• 南非粉：3.17%
• R22：3.05%
• 氧化钼：2.74%
• 丙烯：2.51%
• 甲苯：2.27%

投资建议

• 持有：维持对化工行业的总体持有评级，认为行业长期竞争力与行业均值相当。
• 推荐公司：赛轮股份、联化科技、浙江龙盛、中国石化、中海油服。
• 重点关注：东岳集团、巨化股份、三爱富等氟化工企业，因其R22产能较大，未来价格弹性高。

重要公司动态

• 金正大：发布非公开发行股票预案和股权激励方案。
• 齐翔腾达：可转债上市。
• 辉丰股份：投资江苏嘉隆化工有限公司。
• 四川美丰：成立天然气投资公司。
• 联化科技：试生产氟唑菌酸及环丙嘧啶酸。
• 路翔股份：出售沥青业务全资子公司股权。
• 黑猫股份：设立新加坡全资子公司。

行业动态

• 丙烯腈装置满产：我国最大丙烯腈装置实现满产，支撑化工产品价格。
• 己内酰胺价格走势：价格维持坚挺，但市场供应增加，预计6月回落。
• 煤制气项目：国内煤制气项目投资规模达千亿元，但盈利受煤价和气价双重制约。
• PX项目安全可控：工信部确认PX项目安全可控，但国内供应缺口加大，需进口。
• 地下石油储备库：锦州地下石油储备库加速推进，技术已成熟。

估值与盈利预测

• 公司估值：部分公司如中国石化、中海油服、浙江龙盛等，其PE和PB数据均显示估值处于合理范围。
• 盈利预测：部分公司如赛轮股份、浙江龙盛等，预计未来有较好的盈利增长潜力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

• 行业评级：增持、持有、减持分别对应行业上涨幅度超过大盘5%以上、与大盘变动相近、下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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