20180624-天风证券-化工行业研究周报_制冷剂和PO上涨_关注江苏沿海化工园区整治方案_20页_2mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体表现承压，基础化工板块下跌5.09%，跑输沪深300指数0.81%。重点化工产品价格波动明显，部分产品上涨，部分产品下跌。同时，江苏省出台《沿海化工园区（集中区）整治工作方案》，对化工园区和企业进行分类整治，影响行业格局。

主要观点

• 环保政策影响：江苏省发布化工园区整治方案，强调“一企一策”原则，对环保标准高的园区和企业继续支持，而对环保不达标的园区和企业则采取关停、转移、升级等措施。目前盐城及连云港园区仍处于停产整顿阶段，短期内企业难以复产。
• 行业景气度：MDI、有机硅、聚碳酸酯等产品持续景气，尤其是MDI价格高位运行，推荐万华化学；有机硅景气持续至2019年底，推荐新安股份和东岳集团；聚碳酸酯进口替代空间大，推荐浙江交科。
• 产品价格变化：
  • 上涨产品：R22、合成氨、无水氢氟酸、环氧丙烷、辛醇、粘胶长丝、江苏常隆功夫菊酯、中农联合吡虫啉、TDI（低端）、R32等。
  • 下跌产品：液氯、苯胺、苯乙烯、丁酮、丁二烯、丙酮、PTA、涤纶短丝、涤纶POY、氯化铵、EVA、盐酸、苯酐、双氧水、正丁醇、DEG、重质纯碱、原盐等。
• 投资建议：
  • 农药行业：推荐诺普信、扬农化工、利尔化学、兴发集团，因环保政策推动行业集中度提升，龙头企业受益。
  • 煤化工行业：推荐华鲁恒升和鲁西化工，受益于油价高位和成本优势。
  • 涤纶长丝行业：推荐桐昆股份，受益于行业供给改善和需求增长。
  • BOPET行业：推荐双星新材，受益于聚酯膜供需反转。
  • 电子化学品行业：推荐鼎龙股份、万润股份，关注国产化率加速推进趋势。
  • 锂电隔膜行业：推荐星源材质和创新股份，高端湿法隔膜需求持续增长。
  • 染料行业：推荐浙江龙盛，关注闰土股份，行业集中度提升和环保政策推动价格上涨。
  • 其他推荐：关注新和成（维生素）、阳谷华泰（橡胶助剂）、飞凯材料（电子化学品）。

关键信息

• 环保政策：江苏省化工园区整治方案将推动行业优化，部分企业因环保投入高而受影响较小。
• 价格波动：本周WTI油价上涨0.74%，但多数化工产品价格下跌，仅有少数产品价格上涨。
• 行业趋势：MDI、有机硅、聚碳酸酯等产品景气持续，预计2019年仍将维持高景气；电子化学品和锂电隔膜因国产化率提升，被重点推荐。
• 风险提示：油价下跌、重大安全事故、环保政策不确定性是主要风险。

行业重点新闻

• 江苏化工园区整治：明确“一企一策”原则，推动行业高质量发展，对环保标准高的企业给予支持，对不达标企业进行关停、转移、升级、重组。

个股表现

• 涨幅前十：通用股份（9.45%）、兄弟科技（8.55%）、川金诺（6.76%）、神马股份（6.38%）、*ST保干（3.68%）、新宙邦（3.60%）、国光股份（3.07%）、吉华集团（2.90%）、龙星化工（2.88%）、沧州明珠（2.72%）。
• 跌幅前十：华铁股份（-34.38%）、浙江众成（-34.08%）、沃特股份（-33.22%）、山东赫达（-31.35%）、金力泰（-28.83%）、立霸股份（-26.79%）、达威股份（-26.29%）、银禧科技（-25.06%）、三维股份（-21.95%）、芭田股份（-21.26%）。

行业估值

• 基础化工板块：本周PB为2.39倍，PE为20.66倍。
• 全部A股：PB为1.67倍，PE为15.2倍。

产品价格监测

• 涨幅前20产品：R22、合成氨、无水氢氟酸、环氧丙烷、辛醇、硫酸、氯化铵、EVA、软泡聚醚、粘胶短纤、顺丁橡胶、硝酸铵、固体烧碱、环己酮、磷酸、草甘膦、百草枯、碳铵、重质纯碱、原盐。
• 跌幅前20产品：液氯、苯胺、苯乙烯、丁酮、丁二烯、丙酮、TDI、甲苯、EPS、盐酸、苯酐、双氧水、正丁醇、DEG、PX、R410a、BOPET、BOPP、PC、其他化工品。

行业趋势分析

• MDI：价格高位运行，推荐万华化学，其全球MDI龙头地位显著，成本优势明显。
• 有机硅：供需反转，景气持续至2019年底，推荐新安股份和东岳集团。
• 聚碳酸酯：进口替代空间大，推荐浙江交科。
• 锂电隔膜：高端湿法隔膜景气持续，推荐星源材质和创新股份。
• 电子化学品：国产化率加速推进，推荐鼎龙股份、万润股份，关注飞凯材料。
• 农药：受新版《农药管理规定》影响，龙头公司市场份额提升，推荐诺普信、扬农化工、利尔化学、兴发集团。
• 染料：行业集中度提升，推荐浙江龙盛，关注闰土股份。
• 煤化工：推荐华鲁恒升和鲁西化工，受益于油价高位和成本优势。
• 涤纶长丝：推荐桐昆股份，受益于行业供给改善和需求增长。
• BOPET：推荐双星新材，受益于聚酯膜供需反转。
• 维生素：推荐新和成，VA价格持续上涨，公司产能和业绩增长显著。
• 橡胶助剂：推荐阳谷华泰，受益于环保政策推动价格上涨。

风险提示

• 油价下跌
• 重大安全事故
• 环保政策的不确定性

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出

总结

本周化工行业整体承压，但部分细分领域如MDI、有机硅、聚碳酸酯等维持高景气。江苏省化工园区整治方案对行业格局产生深远影响，环保标准高的企业将获得支持，而环保不达标的园区和企业将面临关停。投资建议聚焦于具备成本优势、行业景气度高和政策受益的龙头企业，如万华化学、新安股份、东岳集团、桐昆股份、双星新材、浙江交科、诺普信、扬农化工、利尔化学、兴发集团、华鲁恒升、鲁西化工、阳谷华泰、新和成等。同时，需关注油价下跌、重大安全事故和环保政策的不确定性等风险因素。