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LPG旺季可期 价格维持强势总结

核心内容概述

本报告分析了2021年四季度LPG（液化石油气）市场的供需基本面及价格走势，认为四季度LPG价格将维持强势格局，LPG指数预计运行在[6100, 6900]区间。

主要观点

1. 国际原油供应偏紧，需求预期乐观

• 供应端：四季度OPEC+和美国原油产量增长有限，供应偏紧。
• 伊朗因素：伊朗原油产量稳定，若美伊谈判取得进展，可能对供应造成一定压力。
• 需求端：若全球疫情可控，原油需求将保持稳定；若冷冬预期兑现，天然气价格高企将推动原油替代需求增加，支撑油价上涨。
• 油价预测：预计四季度国际油价将高位震荡。

2. 国内LPG供应稳定

• 炼厂开工率：四季度国内炼厂开工率维持在较高水平，液化气产量稳定。
• 检修计划：主要炼厂检修计划减少，供应端压力不大。
• 进口情况：受外盘价格高位影响，进口量维持高位，进口利润倒挂但进口量强劲。

3. 需求端迎旺季

• 民用需求：冬季来临，民用气需求进入高峰期。
• 冷冬预期：NOAA预测拉尼娜现象概率在70%-80%，冷冬预期强烈，推动LPG需求增长。
• 工业需求：C3（丙烷）需求因PDH装置投产及限电因素缓解而保持强势；C4（丁烷）需求相对平稳。

关键信息

四季度市场展望

• 价格走势：LPG价格预计维持强势，指数运行区间在[6100, 6900]。
• 操作建议：建议逢低做多。

风险提示

1. 原油产量大幅增加，导致油价大跌。
2. PDH装置投产不及预期，影响C3需求。

关注重点

• 原油价格变动：直接影响LPG成本端。
• 气温变化：冷冬预期将增强LPG需求。
• 库存变动：港口及厂库库存水平变化对价格有重要影响。

图表与数据参考

• 图1：LPG指数价格走势，显示三季度价格持续上涨。
• 图2：LPG现货价格走势，与期货价格基本一致。
• 图3：LPG主力基差走势，三季度偏弱。
• 图4：OPEC原油产量，显示OPEC+产量增长有限。
• 图5：美国原油产量与钻井数，产量逐步恢复。
• 图6：伊朗原油产量，保持高位。
• 图7：EIA商业原油库存，库存变化对油价影响有限。
• 图8：LPG月产量，显示产量稳定。
• 图9：主营炼厂常减压装置开工率，保持高位。
• 图10：液化丙烷进出口量，进口量环比上涨。
• 图11：液化丁烷进出口量，进口量维持高位。
• 图12：华东地区丙烷进口利润，利润倒挂但进口量强。
• 图14：LPG港口库存率，库存水平对价格有影响。
• 图15：LPG厂库库存率，库存变化需关注。
• 图16：广州地区气温变化，显示四季度气温下降。
• 图17：拉尼娜影响范围及程度，冷冬预期增强。
• 图18：PDH装置开工率，四季度有望回升。
• 图19：PDH装置毛利，利润提升推动开工率上升。
• 图20：MTBE开工率，维持稳定。
• 图21：烷基化装置开工率，保持平稳。
• 图22：山东MTBE装置利润，利润下降但开工率稳定。
• 图23：烷基化装置利润，利润稳定。

表格数据摘要

表1：国内主营炼厂装置检修表

• 沧州炼厂、茂名石化、石家庄炼厂等多家炼厂检修计划减少，供应稳定。

表2：山东地炼装置检修表

• 多家山东地炼企业检修结束，产能恢复。

表3：国内液化气生产企业装置检修表

• 各地炼厂检修计划逐步结束，LPG供应保持稳定。

表4：PDH装置检修计划

• 多套PDH装置计划检修，但整体开工率有望回升。

表5：国内PDH装置投产情况

• 截至2021年，全国PDH装置总产能达893万吨/年，新增产能显著。

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