> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 成本强势、供应收缩 聚酯链偏强运行 ## 核心内容总结 本报告分析了2026年4月初PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场情况，指出聚酯产业链整体偏强运行，主要由成本端支撑增强、供应端收缩以及宏观逻辑推动。 --- ## 主要观点 ### PTA市场分析 - **需求端**：终端订单下达缓慢，江浙织造开工率下滑，聚酯产销整体平淡，行业延续结构性降负，长丝库存小幅累积，下游成本传导不畅，需求仍处于负反馈中。 - **供应端**：PTA装置负荷偏高，市场供应宽松累库，但近期部分企业如YS新材、恒力大化4-5#、独山能源及英力士1#计划4月中旬检修，供应预期收缩。 - **成本端**：亚洲汽油裂差宽幅震荡，石脑油裂差延续走扩，PXN裂差显著压缩。中东局势未有缓和，原油价格维持强势，PTA成本端支撑较强。 - **市场走势**：短期宏观逻辑主导，PTA预计跟随原料偏强运行，关注中东局势变化。策略上建议采取低多思路应对，注意仓位管理。 - **风险提示**：原油价格回落、检修不及预期。 ### MEG市场分析 - **需求端**：终端订单下达缓慢，江浙织造开工率下滑，聚酯产销整体平淡，行业延续结构性降负，长丝库存小幅累积，下游成本传导不畅，需求仍处于负反馈中。 - **供应端**：MEG油制开工降至低位，煤化工负荷延续下滑，国内产量持续减少，而海外市场供应收紧，进口货源预期减少，港口库存环比去化，市场供应预期收缩明显。 - **成本端**：中东局势持续升级，原油价格维持强势，MEG油制毛利亏损扩大，而国内煤化工毛利处于高位，市场估值分化严重。 - **市场走势**：短期宏观逻辑主导，MEG预计跟随偏强运行，关注中东局势变化。策略上建议采取低多思路应对，注意仓位管理。 - **风险提示**：原油价格回落、需求不及预期。 --- ## 关键信息 ### PTA供应情况 - **装置运行情况**：多家企业如逸盛宁波、逸盛新材料、独山能源、英力士等计划在2026年4月中旬进行检修，供应预期收缩。 - **产能变化**：2026年1月1日起PTA产能基数调整为9035万吨，预计2026年无新产能投放。 - **产量数据**：3月PTA产量577.0万吨，同比增长11.1%；1-3月累计产量1897.0万吨，同比增长6.1%。 - **库存情况**：截至4月3日，PTA社会库存为486.2万吨，周环比增加10.0万吨。 - **加工费**：截至4月3日，PTA现货周均加工费为214元/吨，环比增加26元/吨。 ### MEG供应情况 - **新产能投放**：2026年1月巴斯夫湛江投产，中沙古雷计划于Q3投产，华锦阿美计划于Q4投产。 - **产能基数**：2026年2月1日起MEG产能基数为3257.2万吨。 - **产量数据**：2月MEG产量174.2万吨，同比增长7.4%；1-2月累计产量358.1万吨，同比增长7.6%。 - **进口情况**：2月MEG进口65.4万吨，同比增长10.1%；1-2月累计进口134.4万吨，同比增长5.8%。 - **库存情况**：截至4月3日，MEG华东港口库存93.5万吨，环比下降1.7万吨。 - **加工费**：油制毛利亏损扩大，煤化工毛利处于高位，市场估值分化严重。 ### 聚酯需求情况 - **产量数据**：2月聚酯产量536.0万吨，同比下降2.0%；1-2月累计产量1196.0万吨，同比增长3.0%。 - **出口情况**：2月聚酯出口100.1万吨，同比增长6.2%；1-2月累计出口222.8万吨，同比增长11.5%。 - **开工率**：截至4月3日，江浙织机开工率62.4%，周环比下滑2.4%。 - **库存情况**：截至4月3日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为26.2天、31.3天、10.5天、10.3天。 - **价格与利润**：聚酯价格跟涨原料，短纤、POY、瓶片加工费良好。 --- ## 产业链分析 ### PX市场分析 - **产量**：2月PX产量326.2万吨，同比增长6.8%；1-3月累计产量990.4万吨，同比增长6.4%。 - **进口**：2月PX进口95.5万吨，同比增长39.3%；1-2月累计进口180.3万吨，同比增长29.4%。 - **库存**：2月底PX社会库存216.0万吨，环比增加38.1万吨。 - **开工率**：国内PX开工率78.8%，周环比下降4.7%；亚洲PX开工率76.0%，周环比下降1.2%。 - **价差**：CFR中国主港PX周均价1251美元/吨，周环比上涨4美元/吨；PXN裂差显著压缩，亚洲汽油裂差宽幅震荡，石脑油价差延续走扩。 --- ## 检修与产能变化 - **检修计划**：亚洲多个PX装置计划在2026年4月至12月期间检修，包括中国大陆、台湾、韩国、日本、泰国等地。 - **降负情况**：部分装置如福建联合、中化泉州、盛虹石化、中金石化、广东石化等正在降负运行，影响供应稳定性。 --- ## 风险提示 - **PTA**：原油价格回落、检修不及预期。 - **MEG**：原油价格回落、需求不及预期。 --- ## 投资建议 - **PTA**：短期偏强运行，建议采取低多策略，注意仓位管理。 - **MEG**：短期偏强运行，建议采取低多策略，注意仓位管理。