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低库存涨价氛围较为强势，传统需求旺季将逐步开启

核心内容总结

本文分析了LPG（液化石油气）近期的市场行情，指出当前LPG市场处于季节性需求旺季前的阶段，整体氛围偏强。尽管期货价格在上周出现回调，但现货价格稳中有涨，预计随着天气转冷，民用气需求将逐步恢复，推动LPG价格进入强势周期。同时，国内外供应端短期内增加有限，叠加宏观经济向好，LPG期货价格有望出现调整，但利空因素尚未主导市场，建议投资者关注回调机会，适时做多远月合约。

主要观点

• 需求季节性回升：LPG传统需求旺季即将开启，民用气需求逐步恢复，带动现货价格走强。
• 库存持续去库：国内LPG库存处于中位以下，港口库存也降至偏低水平，短期供应压力有限。
• 进口供应受限：欧美疫情反弹影响进口节奏，短期内LPG供应难以显著增加。
• 原油市场震荡：OPEC+超额减产及美国库存下降支撑油价，但需求反弹预期减弱，整体市场情绪偏弱。
• 基差修复：现货价格上涨带动基差及基差率上涨，市场对远月合约的预期偏乐观。
• 期货策略建议：当前LPG期货价格或有调整，但利空尚未主导，建议等待回调后做多远月合约。

关键信息

一、LPG行情回顾

• LPG2011主力合约上周冲高回落，周跌幅为1.45%，收于3751元/吨。
• 欧洲疫情管控影响需求，OPEC+减产支撑油价，导致LPG价格短期回调。
• 入秋后，LPG需求将进入旺季，商家备货意愿增强，价格有望回升。

二、原油市场分析

• 原油价格震荡：EIA数据显示美国原油及成品油库存下降，支撑油价。
• OPEC+产量变化：9月OPEC+产量减少4.7万桶/日，但仍有宽松配额空间。
• 需求预测：OPEC预计2021年全球经济增长将放缓，经济复苏不具持续性。

三、LPG需求分析

• 深加工需求稳定：MTBE开工率维持在46.74%，未有明显变化。
• 民用气需求回升：随着天气转冷，民用气需求恢复，推动价格走高。
• 季节性影响显著：LPG价格具有明显季节性，预计高点出现在12月或来年1月。

四、LPG供给端分析

• 国内供应增长有限：山东地炼开工率维持在较高水平，但提升空间不大。
• 进口量有所下降：1至15日进口船货约68.2万吨，较上月减少。
• 进口依存度稳定：我国LPG进口依存度维持在28%至30%之间，出口量小幅增长。

五、LPG现货价格分析

• 现货价格稳中有涨：华南、华东、山东地区民用气价格均呈现上涨或持平趋势。
• CP价格支撑：沙特阿美10月丙烷和丁烷CP价格分别上涨10美元/吨和25美元/吨，支撑现货价格。
• 基差修复：基差及基差率均上涨，市场预期现货价格将进一步走强。

六、综合分析

• 市场氛围偏强：LPG短期库存去库，现货价格走强，市场情绪积极。
• 供需格局有利：需求回暖，进口受限，库存偏低，支撑价格上行。
• 投资建议：当前LPG期货价格可能调整，但利空因素尚未主导，建议等待回调机会做多远月合约。

关键数据一览

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• 屈亚娟：从业资格号 F3024401，投资咨询号 Z0013882
• 宋宇雯：从业资格号 F3069458，投资咨询号 Z0013882

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