20181101-东北证券-云南铜业-000878.SZ-收缩贸易业务_业绩大幅增长_4页_1mb

云南铜业（000878）公司点评报告总结

核心内容

云南铜业（000878）发布2018年前三季度业绩报告，显示公司收入和利润表现出现显著变化。尽管营业收入同比下降31.48%，但归属于上市公司股东的净利润同比增长75.25%，每股收益同比增长75.00%。公司通过主动缩减贸易业务，集中资源加强核心业务，使得主产品电解铜和硫酸的产销量及价格有所提升，从而推动了净利润的增长。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度收入为311.55亿元，同比下降31.48%。
• 净利润：归属于上市公司股东净利润为3.94亿元，同比增长75.25%。
• 每股收益：每股收益为0.28元，同比增长75.00%。

财务费用增长

• 财务费用：前三季度财务费用为5.84亿元，同比增长54.09%，主要由于利息费用和汇兑损失增加，其中利息费用为4.87亿元。

成本与费用控制

• 管理费用和销售费用：与去年同期持平，显示出公司在费用控制方面保持稳定。

未来布局

• 拟收购普朗铜矿：公司拟收购迪庆有色50.01%的股权，预计年产量为6万吨金属铜，权益金属量约为3万吨。
• 冶炼基地建设：公司正在福建省新建东南铜业冶炼基地，并在内蒙古搬迁扩建赤峰云铜，实现三地冶炼布局，预计产能将大幅增长。

盈利预测

• 净利润预测：预计2018-2020年公司归母净利分别为5.28亿元、5.46亿元、6.23亿元。
• EPS预测：EPS分别为0.37元、0.39元、0.44元。
• 估值指标：以2018年10月31日收盘价对应P/E分别为22.80X、22.04X、19.33X。

关键信息

市场表现

• 股票数据：2018年10月31日收盘价为8.5元，6个月目标价为10.00元。
• 股价区间：12个月内股价区间为7.70~14.86元。
• 总市值：11,855百万元。
• 日均成交量：7百万股。

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 铜价不及预期：若铜价上涨不如预期，可能影响公司业绩。
• 收购进度不及预期：若收购普朗铜矿的进展不如预期，可能影响公司未来的产能和利润增长。

投资建议

公司被给予买入评级，分析师认为其业绩增长显著，未来盈利能力有望进一步提升。公司通过缩减贸易业务，聚焦核心业务，提升了整体盈利能力。同时，公司通过收购和扩建冶炼基地，实现产能扩张，有助于进一步增强市场竞争力。

分析师简介

• 邱培宇：上海交通大学新材料专业硕士，北京科技大学金属材料专业学士，新材料领域Nanoscale、JMC等国际顶尖SCI杂志撰稿人，现任东北证券有色新材料行业研究助理。
• 胡英燊：复旦大学金融专业硕士，浙江大学数学专业学士，2017年进入东北证券，现任东北证券有色新材料行业研究助理。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅限于其客户。
• 报告内容和意见反映当日判断，不保证内容和意见不发生变化。
• 报告仅供参考，不构成对任何人的买卖建议。
• 报告内容和数据来源于公开资料，未经允许不得翻版、复制、发表或引用。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。

总结

云南铜业通过主动缩减贸易业务，集中资源发展核心业务，实现了净利润的大幅增长。公司正通过收购和扩建冶炼基地，进一步扩大产能和市场影响力。尽管营业收入下降，但公司通过提高产品价格和销量，以及优化成本结构，有效提升了盈利能力。分析师给予买入评级，并对未来的盈利增长持乐观态度。