20180715-天风证券-云南铜业-000878.SZ-中报符合预期_铜价或将筑底反弹_3页_495kb

云南铜业（000878）中报总结

核心内容概述

云南铜业在2018年上半年发布了业绩预告，预计实现归母净利润2.2亿元-2.8亿元，同比增长71.01%-117.65%，EPS预计为0.155元/股-0.198元/股，符合市场预期。公司受益于铜价高位运行，同时推进多个战略项目，包括拟收购普朗铜矿和建设东南铜冶炼基地，以增强资源保障能力和市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年上半年业绩增长显著，主要得益于铜价上涨及公司自身业务的优化。
• 铜价走势分析：二季度铜价维持高位，尽管受贸易战影响略有回落，但整体仍处于较高水平，基本面未明显恶化。
• 市场预期调整：当前铜价回调更多是市场情绪反应，而非基本面变化，未来有望筑底反弹。
• 资源扩张计划：公司拟通过定增收购迪庆有色50.01%股权，获取普朗铜矿资源，预计达产后年净利润可达3.8亿元，提升资源自给率。
• 产能扩张布局：计划投资48.86亿元建设东南铜冶炼基地，预计2020年达产，使公司冶炼规模翻番，实现全国多地布局。

关键信息

业绩与估值

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.34元、0.48元、0.90元。
• 估值：对应2018年7月13日收盘价9.24元，动态PE分别为27倍、19倍、10倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 金属价格下跌
• 公司产能放量不及预期

项目进展

普朗铜矿收购

• 收购方式：通过定增募资14.39亿元收购迪庆有色50.01%股权。
• 资源储量：共保有矿石资源储量27951.13万吨，含铜金属143.76万吨、金36.34吨、银494.74吨和钼金属55.90吨。
• 平均品位：铜平均品位0.51%。
• 建设进度：项目尚未投产，预计2020年达产。
• 达产后效益：预测年净利润3.8亿元，资源保障能力显著提升。

东南铜冶炼基地

• 投资金额：48.86亿元，其中定增募资投入20亿元。
• 建设规模：阴极铜40万t/a，建设期2年。
• 选址优势：位于福建宁德，拥有优越的深水港码头资源，降低海外铜精矿运输成本。
• 布局意义：实现西南、北方、华东多地布局，冶炼规模将达120万吨，较目前翻番。

财务状况与运营能力

财务指标（2016-2020E）

现金流与资产负债

总结

云南铜业在2018年上半年表现出色，业绩增长符合预期，受益于铜价高位。公司通过资源收购和产能扩张计划，进一步增强其在铜行业的竞争力。尽管铜价近期有所回调，但基本面依然偏紧，市场情绪可能推动铜价反弹。未来，公司有望通过普朗铜矿的投产和东南冶炼基地的建设，实现资源保障和产能提升，从而推动业绩持续增长。