20250421-东吴证券-银轮股份-002126.SZ-2024年年报点评_2024Q4经营整体稳健_全球化发展持续推进_3页_654kb

银轮股份 (002126) 2024年年报总结

核心内容概述

银轮股份于2024年发布年度报告，整体经营稳健，业绩表现良好，且持续推进全球化发展战略。公司凭借“技术+产品+布局+客户”四大核心优势，持续推动新能源热管理业务的发展，同时在数字与能源热管理领域进行拓展。尽管2024Q4业绩略低于预期，但公司仍维持“买入”评级。

主要财务数据

营收与利润

• 2024年营业收入：127.02亿元，同比增长15.28%
• 2024年归母净利润：7.84亿元，同比增长28.00%
• 2024Q4营业收入：34.97亿元，同比增长15.57%，环比增长14.51%
• 2024Q4归母净利润：1.79亿元，同比增长6.40%，环比下降10.91%

盈利预测

• 2025E归母净利润：10.70亿元，同比增长36.51%
• 2026E归母净利润：13.09亿元，同比增长22.37%
• 2027E归母净利润：15.67亿元，同比增长19.72%

每股收益（EPS）

• 2024年EPS：0.94元/股
• 2025E EPS：1.28元/股
• 2026E EPS：1.57元/股
• 2027E EPS：1.88元/股

市盈率（P/E）

• 2024年P/E：26.58倍
• 2025E P/E：19.47倍
• 2026E P/E：15.91倍
• 2027E P/E：13.29倍

关键财务指标

2024Q4经营分析

• 收入增长：2024Q4营业收入同比增长15.57%，环比增长14.51%，主要得益于国内重卡行业及新能源乘用车行业的强劲表现。
• 毛利率提升：2024Q4毛利率为20.24%，环比提升2.50个百分点，主要由于2024Q3会计准则调整导致低基数。
• 期间费用率上升：2024Q4期间费用率为11.27%，环比提升1.68个百分点，其中销售费用率大幅上升，主要受会计政策调整影响。
• 减值损失影响：2024Q4计提资产减值损失0.84亿元，信用减值损失0.46亿元，短期拖累利润。
• 净利率下降：2024Q4归母净利率为5.13%，同比下降0.44个百分点，环比下降1.46个百分点。

公司核心优势

• 技术优势：持续加大研发投入，构建全球化研发体系，聚焦新能源汽车热管理方向。
• 产品布局：在新能源热管理领域拥有“1+4+N”全面产品布局，拓展至工业及民用市场。
• 全球化布局：在海外各市场推动生产及技术服务平台建设，提升属地化服务能力。
• 客户资源：覆盖国际知名电动车企业、CATL、吉利和蔚小理等优质客户，享受客户发展红利。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司作为热管理系统龙头的市场地位及业务拓展前景。
• 未来展望：公司预计在2025-2027年保持稳健增长，净利润年均增长约19%-22%，EPS逐步提升，市盈率逐步下降，反映市场对公司未来盈利能力的信心。

风险提示

• 新能源乘用车销量不及预期
• 新产品拓展不及预期
• 原材料价格波动影响盈利

股价与市场数据

总结

银轮股份2024年整体业绩稳健，收入与利润均实现同比增长。尽管2024Q4业绩略低于预期，但公司凭借技术、产品、布局和客户四大优势，持续推动新能源热管理业务发展。公司未来三年的盈利预测显示，归母净利润和EPS均有望稳步提升，市盈率逐步下降，表明公司具备较强的盈利能力和增长潜力。分析师维持“买入”评级，但需关注新能源销量、新产品拓展及原材料价格波动等风险因素。