20250502-东吴证券-银轮股份-002126.SZ-2025年一季报点评_2025Q1业绩符合预期_热管理龙头持续成长_3页_644kb

银轮股份2025年一季度报告点评：
公司2025Q1实现营业收入3416亿元，同比增长1505%，环比下降231%；归母净利润212亿元，同比增长1089%，环比增长1842%，业绩符合预期。主要下游行业表现：国内重卡行业批发量2650万辆，环比增长2100%；狭义新能源乘用车批发量28469万辆，环比下降3413%；狭义乘用车批发量62761万辆，环比下降2827%。毛利率1979%，同比下降177个百分点，环比微降045个百分点；期间费用率1075%，同比下降244个百分点，环比下降053个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别为140%/525%/400%/010%。归母净利率622%，同比微降023个百分点，环比提升109个百分点。

公司凭借“技术+产品+布局+客户”四大核心优势推动新能源热管理业务发展：研发方面构建全球化体系，聚焦新能源热管理方向；产品方面形成“1+4+N”布局，拓展工业及民用市场；布局方面推进海外生产及技术服务平台，实现属地化服务；客户方面覆盖CATL、吉利、蔚小理等优质客户。

盈利预测与估值：预计2025-2027年归母净利润分别为1070亿元、1309亿元、1567亿元，EPS对应128元、157元、188元。2025-2027年市盈率分别为1984倍、1621倍、1354倍，维持“买入”评级。

风险提示：新能源乘用车销量不及预期、新产品拓展不及预期、原材料价格波动影响盈利。

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