20241031-东吴证券-银轮股份-002126.SZ-2024年三季报点评_2024Q3业绩符合预期_全球化发展提速_3页_381kb

银轮股份2024年三季报点评总结

核心业绩表现

银轮股份2024年前三季度实现营业收入920.5亿元，同比增长15.18%；归母净利润60.4亿元，同比增长362.0%。2024年第三季度单季营收305.4亿元，同比增长118.5%，环比下降40.4%；归母净利润20.1亿元，同比增长273.1%，环比下降47.6%。整体业绩符合预期。

业绩驱动因素分析

1. 收入端波动
   第三季度商用车表现疲软，尤其是国内重卡批发量环比下降22.99%，拖累整体营收。相比之下，新能源乘用车批发销量增长21.13%，北美电动车企表现强劲。收入环比下滑主要受商用车销量下降及会计政策变动影响。

2. 盈利能力优化
   毛利率环比下降31.8个百分点，但扣除会计政策变动影响后，单季毛利率环比实际提升，反映了公司降本增效措施的成效。期间费用率环比下降33.3个百分点，主要因销售费用率受政策调整影响显著降低。

3. 业务结构分化
   第三季度新能源热管理业务需求旺盛，但商用车业务复苏不及预期。毛利率改善主要来自成本优化，而收入环比下滑则与行业结构性调整相关。

核心竞争优势

1. 技术研发实力
   公司聚焦新能源汽车热管理，依托全球化研发体系加快产品创新。

2. 全面产品布局
   形成“1+4+N”新能源热管理产品矩阵，同步拓展工业及民用市场，推进多元化发展。

3. 国际化布局加速
   在海外设立生产与技术服务基地，提升属地化服务能力，增强全球市场份额。

4. 优质客户网络
   与国际知名电动车企、CATL、吉利、蔚来等客户深度绑定，享受产业链红利。

投资评级与展望

东吴证券维持“买入”评级，上调2024-2026年归母净利润预测至84.6亿元、110亿元、138.1亿元，对应EPS分别为10.2元、13.2元、16.6元，市盈率从18.87倍调整至14.51倍、11.56倍。看好公司新能源热管理赛道与全球化业务拓展潜力。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 原材料价格波动影响盈利
• 行业竞争加剧风险