20250423-山西证券-银轮股份-002126.SZ-乘用车与数字能源协同发力_全球化经营持续向好_5页_421kb

银轮股份（002126.SZ）总结

核心内容

银轮股份（002126.SZ）是一家专注于汽车零部件制造的企业，近年来在乘用车与数字能源业务领域实现显著增长，展现出强劲的发展势头。公司积极布局全球化战略，拓展海外市场，构建全球热管理供应体系，提升盈利能力与运营效率。分析师刘斌首次发布“增持-A”投资评级，认为公司具备成为全球热管理行业Tier1企业的潜力。

主要观点

业务增长显著

• 乘用车业务：2024年实现营收70.9亿元，同比增长30.63%，成为公司增长的主要驱动力。
• 数字能源业务：2024年实现营收10.27亿元，同比增长47.44%，成为新增长亮点。
• 新产品与技术突破：公司持续推进智能热管理系统研发，成功获得多个关键客户定点，涵盖储能液冷空调、重卡超充液冷机组、算力中心冷却机组等。

盈利能力提升

• 毛利率：2024年毛利率为20.12%，同比下降1.45个百分点，主要受汽车行业价格战影响。
• 净利率：2024年净利率为6.2%，同比提升0.68个百分点，显示公司精细化制造能力增强。
• ROE：2024年净资产收益率为12.64%，较上年有所提升。

海外拓展成效显著

• 北美市场：自营业务收入同比增长50.47%，实现利润扭亏为盈。
• 欧洲市场：营收同比增长31.29%，经营能力有所改善。
• 全球布局：公司通过属地化运营与同步开发，初步构建全球热管理供应体系，增强抗风险能力。

关键信息

财务表现

• 2024年营收：127.02亿元，同比增长15.28%。
• 2024年归母净利润：7.84亿元，同比增长28%。
• 2024年Q4营收：34.97亿元，同比增长15.57%。
• 2024年Q4归母净利润：1.79亿元，同比增长6.4%。

投资建议

• 预测增长：2025-2027年营收预计分别为150.51亿、175.50亿、201.37亿元，年均增长率约16.6%。
• 预测净利润：2025-2027年归母净利润预计分别为10.13亿、12.69亿、15.63亿元，年均增长率约23.2%。
• EPS与PE：2025-2027年EPS预计分别为1.21元、1.52元、1.87元，PE分别为20.6倍、16.4倍、13.3倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持-A”评级，预计未来三年公司股价将领先行业指数5%-15%。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料价格波动风险
• 市场竞争风险
• 汇率波动风险
• 关税风险

财务数据预测与估值

总结

银轮股份凭借乘用车业务的持续放量与数字能源业务的快速增长，实现了整体营收与利润的双增长。公司通过深化全球化布局，增强了市场竞争力和抗风险能力。分析师认为，公司未来三年有望保持稳健增长，成为全球热管理行业的领先企业，并首次给予“增持-A”的投资评级。