20210331-万联证券-兴业银行-601166.SH-点评报告_中收快速增长_转型战略持续推进_3页

兴业银行（601166）2020年年度业绩点评总结

核心内容概述

兴业银行在2020年实现了稳健的业绩增长，同时持续推进转型战略，提升资产质量和中间业务收入。尽管受到新冠疫情影响，但其通过优化负债结构和加强零售信贷业务，有效应对了市场环境的挑战。

主要观点

• 业绩增长：2020年营业收入同比增长12.04%，达2031.37亿元；拨备前利润同比增长14.7%，达1520.64亿元；归母净利润同比增长1.2%，达666.26亿元。
• 资产质量改善：不良率降至1.25%，较三季度末下降22BP；关注类贷款占比下降至1.37%，拨备覆盖率提升至218.8%。
• 贷款增长显著：贷款总额同比增长15.23%，其中零售贷款占比超40%，主要受益于按揭贷款的快速增长；对公贷款新增集中在基建类和商务服务业。
• 负债端优化：四季度负债端成本率继续下行，付息率环比下降2BP，但预计2021年受市场成本上升影响，负债端成本对业绩的支撑作用将减弱。
• 转型战略：公司持续推进轻资本、轻资产和高效率的转型，带动中间业务收入和负债端的快速增长。
• 估值与评级：当前股价对应的2021-2022年PB估值分别为0.81倍和0.73倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2021年和2022年营业收入分别同比增长8.52%和9.34%，净利润分别增长10.92%和8.70%。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司整体业绩稳健，资产质量持续改善，转型战略有效推进。

风险提示

• 宏观经济风险：新冠疫情对全球经济复苏的影响可能带来银行资产波动。
• 利率风险：2021年融资利率上行，可能对银行净息差产生压力。
• 市场风险：负债端成本上升可能影响盈利空间。

投资评级标准

数据来源

• 公司公告
• 万联证券研究所

个股表现

• 收盘价：23.22元
• 总市值：4,823.77亿元
• 流通A股市值：4,554.66亿元
• 流通A股：19,615.25百万股

分析师信息

• 分析师：郭懿
• 执业证书编号：S0270518040001
• 电话：01056508506
• 邮箱：guoyi@wlzq.com.cn

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