20210331-太平洋-兴业银行-601166.SH-兴业银行年报点评_息差逆势上行_资产质量指标全面向好_6页_976kb

兴业银行（601166）年报点评总结

核心内容概述

兴业银行（601166）在2020年年报中展现出稳健的财务表现和良好的资产质量。尽管受到利率市场化冲击，其净息差逆势上行，资产质量指标全面改善，同时在“投行+商行”战略和绿色金融领域取得了显著进展。分析师董春晓认为，兴业银行已度过转型阵痛期，业绩拐点显现，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

• 营业收入：2020年实现2031.37亿元，同比增长12.04%。
• 归母净利润：2020年为666.26亿元，同比增长1.15%。
• 四季度表现：四季度归母净利润同比增长32.4%，全年净利润增速由负转正。
• 盈利预测：
  • 2021E归母净利润73,947亿元，增速10.99%。
  • 2022E归母净利润83,594亿元，增速13.05%。
  • 2023E归母净利润94,763亿元，增速13.36%。

2. 净息差逆势回升

• 净息差：2020年净息差为2.36%，同比上升11个BP。
• 息差提升原因：
  • 负债端成本下降：应付债券、同业负债等成本下降较快，全年计息负债成本率下降30BP。
  • 资产端收益率趋缓：生息资产收益率下降15BP，但降幅小于负债端，带动息差回升。

3. 资产质量改善

• 不良贷款率：从上年末下降29BP至1.25%。
• 不良贷款余额：496.56亿元，较上年末下降33.66亿元。
• 拨备覆盖率：提升至218.83%，重回200%以上。
• 其他指标改善：关注类占比、逾期60天以上/不良、迁徙率等资产质量相关指标均有所改善。
• 未来展望：在宏观经济改善的背景下，资产质量有望继续向好，不良处置充分，为未来利润增长提供支撑。

4. 战略布局

• “投行+商行”战略：通过调整业务结构，做精表内、做强表外，实现手续费收入的稳健增长。
• 绿色金融：连续两年获得ESG评级A级，绿色金融业务有望成为新的业绩增长点，契合国家“碳达峰、碳中和”战略。

5. 股票数据

• 目标价：28.8元
• 昨收盘价：23.22元
• 总股本/流通：20,774/19,615百万股
• 总市值/流通：482,377/455,466百万元
• 12个月最高/最低价：27.73/15.54元

6. 投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上；
  • 中性：预计行业回报介于-5%与5%之间；
  • 看淡：预计行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

关键财务指标预测

风险提示

• 宏观经济波动：可能导致资产质量恶化。
• 政策变动风险：可能影响银行经营环境。

总结

兴业银行在2020年年报中表现出较强的抗压能力和战略执行力。净息差逆势上行，资产质量全面改善，非息收入增长显著，同时积极布局绿色金融和“投行+商行”战略，提升了长期竞争力。分析师董春晓认为，公司已度过转型阵痛期，业绩拐点显现，维持“买入”评级。未来，随着宏观经济的改善和绿色金融业务的发展，兴业银行有望实现更稳健的盈利增长。