20210331-山西证券-吉比特-603444.SH-2020年业绩快速增长_21年产品线储备丰富_5页_1mb

吉比特2020年业绩及投资分析报告总结

核心内容

吉比特（603444.SH）于2021年3月31日公布了2020年业绩公告。报告显示，公司在2020年实现了营业收入和净利润的快速增长，分别同比增长26.35%和29.32%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利120元（含税），体现出良好的盈利能力和对股东的回报。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2020年实现27.42亿元，同比增长26.35%。
• 净利润：2020年实现10.46亿元，同比增长29.32%。
• Q4表现：Q4收入同比增长12.59%，归母净利润同比增长80.76%，主要得益于运营产品相关支出减少，利润释放。
• 毛利率：2020年毛利率为86%，同比下降4.54%，但Q4毛利率上升至89.39%，环比增长14.46%。
• 费用率：销售费用率上升0.54pct至10.91%，管理费用率微升0.04pct至8.57%，研发费用率上升0.40pct至15.70%，财务费用率上升2.03pct至1.25%。
• 投资收益：2020年投资收益达1.15亿元，同比增长267.92%，主要来自长期股权投资收益和处置心动公司等股权收益。
• 现金流：2020年经营活动产生的现金流净额为15.33亿元，同比增长18.19%。

产品与研发

• 自研产品：公司专注于MMORPG、SLG及放置挂机品类，打造多个手游研发团队，采用“小步快跑”的方式迭代开发精品手游。
• 成功案例：《问道手游》在iOS畅销榜平均排名26位，《一念逍遥》保持在iOS畅销榜TOP10左右。
• 研发投入：2020年研发费用为4.31亿元，同比增长29.62%，近三年累计投入10.50亿元，占累计营业收入的15.98%。
• 研发人员：截至2020年末，公司拥有439名研发人员，占员工总数的58.46%。

运营与市场策略

• 雷霆平台：在MMORPG、Roguelike、放置挂机等品类游戏运营上积累了丰富经验。
• 营销方式：采用品牌与效果营销结合的方式，包括代言人、直播平台及KOL合作、线下活动等形式，提升产品曝光和用户增长。
• 产品储备：公司储备产品充足，且取得版号产品达十款以上，包括S级页游IP《摩尔庄园》、《复苏的魔女》等。

海外业务

• 海外拓展：2020年公司上线了《最强蜗牛》港澳台版、《不朽之旅》海外版，海外业务收入同比增长283.99%。
• 海外发行权：公司已取得《古代战争》《呆萌骑士》《伊洛纳》《石油大亨》《冰原守卫者》等多款产品的海外发行权。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• EPS预测：预计公司2021-2023年EPS分别为17.89/21.04/24.77，对应3月30日收盘价PE分别为20/17/14。
• 投资亮点：产品长线生命周期验证研运一体化实力，运营以用户体验为核心强化精品策略，形成差异化打法与特色化优势。

关键信息

• 市场表现：2021年3月30日收盘价为351.96元，年内最高/最低分别为671.60元和296.34元。
• 财务数据：2020年基本每股收益为14.58元，每股净资产为52.93元，净资产收益率为27.52%。
• 产品类型：包括休闲、开放沙盒、女性向、SLG等，丰富多样。
• 风险提示：行业竞争加剧，游戏产品进程及流水不及预期。

结构总结

财务表现

• 收入与利润：2020年营业收入27.42亿元，净利润10.46亿元，同比增长显著。
• 费用结构：销售、管理、财务费用率均有所上升，但Q4销售费用率有所回落。
• 投资收益：投资净收益显著增长，主要来自长期股权投资和处置股权收益。

产品与研发

• 自研产品：专注于MMORPG、SLG及放置挂机品类，多款产品表现优异。
• 研发投入：持续加大研发投入，研发人员占比高，技术实力强。

运营与市场策略

• 雷霆平台：运营经验丰富，长线与新品并重。
• 营销策略：多元化营销方式，提升产品影响力。

海外业务

• 拓展成果：海外业务增长迅速，取得多款产品的发行权。
• 产品布局：继续深耕放置挂机、SLG、特色独立游戏等品类，拓展国际市场。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：未来三年盈利持续增长，PE逐步下降，显示公司估值合理。

风险提示

• 行业风险：行业竞争加剧，可能影响公司盈利能力。
• 产品风险：游戏产品进程及流水不及预期，可能影响业绩增长。

附件信息

• 分析师：徐雪洁，执业登记编码：S0760516010001。
• 联系方式：山西证券股份有限公司，太原市府西街69号国贸中心A座28层，电话：0351-8686981；北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层，电话：010-83496336。
• 网址：http://www.i618.com.cn

投资评级说明

• 股票投资评级：买入为相对强于市场表现20%以上，增持为相对强于市场表现5%以上。
• 行业投资评级：看好为行业超越市场整体表现，中性为行业与整体市场表现基本持平，看淡为行业弱于整体市场表现。

免责声明

• 信息来源：基于公司认为可靠的已公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 法律责任：公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。
• 版权说明：本报告版权归公司所有，未经公司事先书面授权，不得以任何方式制作、拷贝、复制或分发。