20230320-浙商证券-快递行业专题报告_1-2月单量合计同比增速逐步修复_关注重点产粮区价格回归_12页_1mb

快递行业2023年1-2月专题报告总结

核心内容概览

本报告分析了2023年1-2月中国快递行业的发展情况，重点围绕单价、单量、行业趋势和投资策略等方面展开。整体来看，行业在监管政策引导下竞争秩序保持稳定，单量逐步修复，成本端有望优化，龙头企业的价值修复趋势明显。

主要观点

1. 单价：竞争秩序稳定，局部价格调整可预期

• 行业层面：2023年2月行业票单价为9.86元，同比下降0.25元，环比下降1.36元。义乌地区单价为2.79元，同比下降0.28元，环比下降0.43元，预计3月起回暖。
• 企业表现：
  • 韵达股份：2月单价2.60元，环比下降0.15元，同比上升0.26元，价格增幅领跑行业，主要受益于件量结构优化。
  • 圆通速递：2月单价2.54元，环比下降0.20元，同比下降0.12元。
  • 申通快递：2月单价2.42元，环比下降0.28元，同比下降0.17元。
  • 顺丰控股：2月单价15.36元，环比下降1.70元，同比下降0.08元，分析认为与电商退换货及丰网结构占比提升有关。
• 核心分析：2月单价波动主要由货重差异导致，整体价格秩序稳定，重点产粮区价格有望回归。

2. 单量：剔除春节错期后增速逐步修复，趋势有望延续

• 上游驱动：2023年前2月实物商品网上零售额达1.75万亿元，同比增长5.3%，实体网购渗透率22.7%，同比提升0.7个百分点。
• 行业数据：1-2月快递业务量累计完成164.03亿件，同比增长4.6%；2月单月业务量增长32.8%。
• 企业表现：
  • 韵达股份：前2月日均单量4032万件，同比下降12.8%，预计3月起增速明显改善。
  • 圆通速递：前2月日均单量4542万件，同比增长16.7%。
  • 申通快递：前2月日均单量3449万件，同比增长18.9%。
  • 顺丰控股：前2月日均单量3112万件，同比增长12.8%，单量增速优于行业，得益于直营网络和资源调度能力。
• 核心分析：剔除春节错期影响后，主要企业单量增速逐步修复，短期防疫优化将带来件量弹性，中长期直播电商和单包裹货值下行支撑行业增长。

关键信息

行业趋势

• 快递行业在监管政策引导下，竞争秩序趋于稳定。
• 淡季期间行业波动加大，但预计竞争环境整体维稳，价格调整为局部灵活策略。
• 件量和成本有望迎来底部反转，龙头公司受益明显。

投资策略

• 看好龙头价值修复：韵达、顺丰、圆通等企业具备较强增长潜力。
• 韵达股份：预计2023年归母净利润29.65亿元，对应PE仅12倍，估值优势明显。
• 顺丰控股：2022年扣非净利润同比增长186%~197%，利空出尽，新业务改善与时效业务利润率回升有望超预期。
• 圆通速递：2022年归母净利润39.20亿元，同比增长86.3%，关注数字化建设与单量增长带来的进一步业绩超预期。

风险提示

• 政策管控松动
• 快递价格战恶化
• 实体网购增长回落

行业评级

• 整体评级：看好（维持）
• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持（以相对沪深300指数涨跌幅为标准）
• 行业投资评级：看好（以行业指数相对沪深300指数涨跌幅为标准）

数据与图表支持

• 图1-3：展示2月行业及重点地区单价变化情况
• 图4-5：A股电商快递公司月度票单价及同比数据
• 图6-7：实物商品网上零售额及实体网购渗透率数据
• 图8-9：行业件量及主要企业单量情况
• 表1：2023年前2月各快递企业经营数据简析
• 表2：主要快递上市公司估值情况（2023/3/19）

总结

2023年1-2月，快递行业在监管引导下保持稳定竞争秩序，单量逐步修复，成本端优化空间打开。龙头企业如韵达、顺丰、圆通等在单量和盈利方面表现优于行业，具备较强的增长潜力与估值修复空间。建议投资者关注行业趋势，把握龙头价值修复机会。