20190707-兴业证券-家电周报：中国空调用电量全球第一，欧洲高温天气刺激空调需求_11页_618kb

家电行业周报总结（2019年7月）

核心内容

2019年7月的家电行业周报指出，全球空调市场在未来30年预计用电量将翻倍，目前中国空调用电量居全球第一。欧洲因高温天气刺激空调需求，预计未来20年需求增长将超过一倍。同时，报告预判下半年家电市场将开启“主升浪”，主要基于基本面回暖和估值偏低的逻辑。

主要观点

• 全球空调市场前景广阔：随着人口增长、收入上升和空调价格下降，全球空调销量持续增长，预计本世纪中叶全球空调用电需求将上升150%，达到4764太瓦时，占全球用电量的12%。
• 中国空调市场占比高：中国目前占全球空调用电量的34%，美国占20%，其余主要由沙特、印度和日本占据。
• 欧洲市场潜力巨大：欧洲空调安装率不足5%，但随着气候变迁带来的高温常态化，空调需求有望快速增长，国际能源署预测未来20年需求将增长一倍以上。
• 下半年家电主升浪预期：报告认为，下半年家电行业将出现实质性回暖，估值有望被推升。主升浪分为三个阶段：7月外资配置家电核心资产，8月半年度财报披露，9月地产传导和家电补贴政策落地。
• 投资策略：建议投资者超配大白马，看多白电龙头。推荐美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家和老板电器作为重点标的。

关键信息

1. 市场表现

• 上证综指本周上涨1.08%，申万家电指数上涨5.06%。
• 白电板块涨幅最大，达5.44%；黑电板块上涨2.45%；厨电小家电板块上涨1.59%；其他板块上涨4.36%。
• 本周涨幅前五名的个股包括：天际股份（+9.22%）、海信家电（+8.81%）、美的集团（+6.58%）、格力电器（+5.64%）、三花智控（+4.55%）。
• 本周跌幅前五名的个股包括：飞乐音响（-10.81%）、金莱特（-2.89%）、哈尔斯（-2.32%）、雪莱特（-1.60%）、浙江美大（-1.37%）。

2. 沪港通与深港通流动

• 沪港通中，海尔智家持股比例上升0.31个百分点，荣泰健康上升0.21个百分点，海信电器上升0.20个百分点。
• 深港通中，老板电器持股比例上升0.13个百分点，格力电器上升0.12个百分点，三花智控上升0.05个百分点，美的集团持平，而海信家电、苏泊尔和九阳股份略有下降。

3. 行业趋势与政策

• 彩电市场低迷：2019年1-5月，国内彩电市场零售量同比下降1.0%，零售额下降11.4%。
• 厨电市场回暖：随着消费升级，厨电行业向绿色智能、节能环保转型，电蒸箱、全屋净水系统等新兴品类增长显著。
• 家电下乡政策：广西成为继北京之后第二个推出地方财政补贴政策的地区，预计下半年各地补贴政策将陆续落地。
• 5G与智能家居：5G技术有望推动智能家居发展，提升设备性能和用户体验，成为未来家电行业的重要增长点。

4. 公司表现与财务数据

• 美的集团：2019年上半年营业收入755亿元，同比增长7.42%；归母净利润61.29亿元，同比增长16.61%。
• 格力电器：2019年上半年营业收入410.06亿元，同比增长2.45%；归母净利润56.72亿元，同比增长1.62%。
• 海尔智家：2019年上半年营业收入86.87亿元，同比下降3.20%；归母净利润4.22亿元，同比增长49.05%。
• 老板电器：2019年上半年营业收入16.60亿元，同比增长4.30%；归母净利润3.20亿元，同比增长5.84%。
• 海信家电：2019年上半年营业收入12.43亿元，同比增长20.18%；归母净利润0.37亿元，同比增长106.49%。
• 新宝股份：2019年上半年营业收入18.80亿元，同比增长3.41%；归母净利润0.89亿元，同比增长106.49%。

5. 风险提示

• 中美贸易摩擦可能出现新变数。
• 南方连续强降雨可能影响空调销售。
• 龙头企业可能在8月打响价格战。
• 地产需求进一步低迷。
• 消费需求进一步收缩。

重点公司推荐

• 美的集团：基于空调、烟灶、小家电的恢复性增长，特别是空调销售表现突出。
• 格力电器：混改提升估值，关注其长期发展。
• 海信家电、海尔智家：受益于潜在的家电补贴政策，尤其利好冰箱条线。
• 老板电器：作为厨电高端品牌，有望受益于地产复苏，关注其在厨电市场的表现。

总结

2019年7月家电行业面临多重机遇与挑战，全球空调市场增长潜力巨大，欧洲市场因高温天气需求上升。中国家电市场虽面临部分品类的低迷，但整体估值处于历史中低位，具备超额配置价值。报告预测下半年家电市场将开启主升浪，分为外资配置、财报披露和政策落地三个阶段。投资者应关注核心资产和优质公司，如美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家和老板电器，同时警惕潜在风险因素。