20231028-国盛证券-罗莱生活-002293.SZ-短期业绩承压_营运质量持续改善_3页_637kb

罗莱生活(002293SZ) Q3业绩分析总结

主要业绩表现

• 2023Q3单季度：收入同比下降28%，净利润同比下降222%，业绩下滑主要由美国家具业务承压所致。
• 前三季度：公司整体营收同比增长1%至375亿元，归母净利润同比增长62%至42亿元。

各业务板块表现

1. 国内业务：

   • 电商渠道：预计前三季度营收增长稳健。
   • 直营渠道：前三季度或有快速成长，开店速度提升，直营门店数量增加。
   • 加盟渠道：受加盟谨慎拿货影响，营收或有下滑，但持续推进快速开店策略（Q3净开124家）。

2. 国际业务：

   • 美国业务Q3营收延续下滑趋势（1H23营收下滑7%），毛利率受海运费波动和促销影响显著下降，费用端经营杠杆亦进一步拖累。

公司运营状况

• 存货周转天数同比增加14天至201天，存货同比下降11%至145亿元。
• 经营现金流净额同比增长300%以上，货币资金充足（截至期末1835亿元），现金管理能力较强。

公司预测与建议

• 2023年预计业绩同比增长10%，调整2023-2025年净利润为63/79/92亿元。
• 维持“买入”评级，当前PE为14倍。
• 风险提示：原材料价格波动、人民币汇率波动等。

结论

尽管Q3业绩承压，公司通过直营渠道拓展、国内业务稳健增长和财务指标改善（尤其现金流和存货管理），有望实现全年10%左右的增长，具备长期投资价值。