20241101-浙商证券-罗莱生活-002293.SZ-罗莱生活点评报告_控费能力环比改善_静待家具业务企稳修复_3页_392kb

罗莱生活公司点评

业绩概况

2024年第三季度，罗莱生活实现收入109.6亿元，同比下降15.6%，归母净利润10.3亿元，同比下降21.7%。前三季度累计收入320.1亿元，同比下降14.7%，归母净利润26.2亿元，同比下降37.1%。业绩下滑主因终端零售疲软、库存优化及美国家具业务订单受挫。

加盟库存调整

公司通过优化加盟商存货结构、关闭低效店铺（上半年净关173家，新开107家），提升渠道效率。尽管此举短期影响加盟收入，但有利于长期健康发展。

财务改善

Q3毛利率提升至44.2%，前三季度达45.9%，主要受益于提前储备羽绒等原材料。期间费用率明显改善，特别是销售费用同比减少。2024Q3末存货同比下降72%，经营现金流量净额41.3亿元，表现稳健。

未来展望

公司预计2024-2026年收入分别为460亿、491亿、521亿元，净利润分别为40亿、44亿、48亿元。对应PE分别为15倍、13倍、12倍。维持“买入”评级，指出公司高分红属性突出，长期发展稳健。

风险提示

电商竞争加剧、线下客流低迷、美国家具订单恢复不及预期。

总结

罗莱生活Q3业绩承压，但净利润降幅环比收窄，主要得益于强化成本管控。毛利率逆势提升显示前置采购策略成效。公司主动优化加盟商库存，短期内可能影响收入，但有利于渠道长期健康。美国家具业务受地产周期拖累，静待市场回暖。总体利润将持续修复，未来三年发展稳健，维持“买入”评级，建议投资者关注其长期价值。