> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 罗莱生活2026年半年度报告总结 ## 核心内容 罗莱生活发布2026年半年度报告，显示公司主业稳健增长，盈利能力显著提升，同时提出未来增长策略，进一步优化渠道结构和产品矩阵。 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年上半年实现营业收入23.02亿元，同比增长5.53%。 - **归母净利润**：实现归母净利润2.49亿元，同比增长34.42%。 - **中期分红**：公司拟每10股派发现金红利2.8元（含税），分红总额约2.34亿元，分红率高达94%。 ### 家纺主业增长 - **总收入**：家纺业务实现收入19.46亿元，同比增长8.77%。 - **归母净利润**：家纺业务归母净利润为2.70亿元，同比增长27.18%。 - **渠道表现**： - **线上渠道**：实现收入8.40亿元，同比增长13.82%，成为增长核心引擎。 - **线下渠道**：直营渠道收入2.09亿元，同比增长9.78%；加盟渠道收入6.47亿元，同比增长6.96%。 - **门店数量**：截至26H1期末，公司国内门店共2423家（直营393家、加盟2030家），上半年直营/加盟门店数量较期初变动+18/-6家。 ### 产品结构 - **被芯类**：成为增长主力，实现收入8.56亿元，同比增长21.97%。 - **标准套件类**：收入7.06亿元，同比增长7.84%。 - **枕芯类**：收入同比下降10.61%，但核心爆品如罗莱零压深睡枕、无痕安睡床笠仍积累了可观销量。 ### 美国家具业务 - **收入**：2026年上半年实现收入3.56亿元，同比下降9.25%。 - **亏损情况**：归母净利润亏损2172万元，亏损同比收窄。 - **前景**：仍受美国地产周期及消费环境影响，预计全年仍处调整期。 ### 盈利能力 - **毛利率**：整体毛利率为49.98%，同比提升2.16个百分点。 - **费用控制**：销售费用率同比提升1.46个百分点至27.71%，管理费用率优化2.12个百分点至5.75%。 - **销售净利率**：提升至10.85%，同比提升2.32个百分点。 - **现金流**：经营活动产生的现金流量净额为1.13亿元，同比下降69.97%，主要因购买商品经营性支出增加。 ## 主要观点 - 公司主业复苏趋势明确，尤其是家纺业务表现突出。 - 线上渠道增长显著，公司持续深化与主流电商平台的战略合作，推动增长。 - 美国家具业务虽收入下滑，但亏损收窄，显示出一定的恢复迹象。 - 公司通过优化渠道结构、完善产品矩阵、提升供应链效率等手段，持续增强市场竞争力。 - 投资者信心较强，公司上调2026/2027/2028年EPS至0.74/0.83/0.89元，维持“推荐”评级。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 4839 | 5137 | 5486 | 5775 | | 归母净利润（百万元） | 520 | 623 | 692 | 746 | | 毛利率（%） | 50.5 | 51.7 | 52.0 | 52.3 | | EPS（元） | 0.62 | 0.74 | 0.83 | 0.89 | | P/E（倍） | 18.59 | 15.50 | 13.97 | 12.95 | ### 未来增长策略 - **大单品战略**：持续完善全价格带爆品产品矩阵，完成无痕安睡床笠SE迭代及罗莱安睡枕3.0PRO孵化。 - **渠道优化**：推动购物中心等优质渠道开拓，利用直营经验赋能加盟商，提升整体渠道质量和单店盈利能力。 - **供应链升级**：依托智慧产业园提升供应链效率。 - **品牌建设**：持续加大品牌建设投入，巩固行业龙头地位。 ## 风险提示 - 国内消费需求恢复不及预期。 - 市场竞争加剧导致费用投放超预期。 - 原材料价格大幅波动。 - 海外家具业务经营不及预期。 ## 投资建议 - 公司作为家纺行业龙头，主业复苏趋势明确，大单品战略与渠道结构优化持续驱动收入增长和盈利能力提升。 - 维持“推荐”评级，上调2026/2027/2028年EPS至0.74/0.83/0.89元。 ## 公司信息 - **股票代码**：002293 - **A股收盘价**：11.54元 - **上证指数**：3,889.44 - **总股本**：83,743万股 - **实际流通A股**：83,046万股 - **流通A股市值**：96亿元 ## 附录：分析师信息 - **郝帅**：纺织服饰行业首席分析师，加拿大温莎大学经济学硕士，曾任职于中国银河证券、东吴证券、国泰君安证券、中银国际证券，多次获得行业奖项。 - **艾菲拉·迪力木拉提**：纺织服饰行业分析师，中国人民大学本硕，2023年加入中国银河证券研究院。 ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上。 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间。 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上。