20250824-浙商证券-罗莱生活-002293.SZ-罗莱生活点评报告_25H1家纺零售修复显著_莱克星顿静待拐点_4页_444kb

罗莱生活(002293)的证券研究报告分析了公司家纺和家具业务的最新表现和未来前景。

投资要点：

• 投资评级维持“买入”。2025年上半年公司实现收入21.8亿元（同比增长3.6%），归母净利润1.85亿元（同比增长17.0%），但第二季度盈利环比走弱，受莱克星顿业务亏损扩大影响。
• 公司拟中期分红0.2元/股，总额1.67亿元，分红率达90%，显示出高分红属性。

家纺主业表现：

• 2025年上半年家纺业务收入17.89亿元，同比增长6.5%，其中电商渠道收入7.4亿元（增长18.3%），直营门店数净增至381家，主要布局一线城市购物中心；加盟收入连续下滑，门店净关。
• 毛利率和净利率同比提升，电商和直营渠道贡献增长，但加盟业务调整中。

美国家具业务：

• 2025年上半年美国家具业务收入3.92亿元，下降7.8%，净亏损2875万元，亏损环比扩大，主要因高贷款利率和房产销量低迷导致订单不足，产能利用率仅55%。

公司战略和未来预测：

• 公司推动零售转型、渠道优化和供应链完善，例如关闭低效门店、提升数字化管理。
• 盈利预测显示，2025-2027年收入预计47.8-52.8亿元，归母净利润4.8-5.9亿元，PE倍数逐步下降到12倍。
• 主要风险包括电商竞争加剧、线下客流低迷和家具业务恢复不及预期。