20140510-宏源证券-食品饮料行业_周报-一线酒和食品龙头存在机会_17页_1mb

食品饮料行业周报总结

一、核心内容概述

2014年5月10日的食品饮料行业周报指出，当前白酒行业已走出快速探底阶段，一线品牌率先复苏，成为食品饮料行业中最具投资机会的板块。同时，食品行业在细分领域存在结构性机会，部分转型成功的小企业也值得关注。整体来看，行业表现不佳，食品饮料板块下跌1.78%，但白酒和乳制品等细分领域表现相对较好。

二、主要观点

1. 白酒行业复苏趋势明显

• 行业探底结束：白酒春节季（4Q+1Q）收入已开始回升，预计2Q-3Q将出现更多公司报表收入的恢复性增长。
• 一线酒企表现突出：高档酒需求复苏，一线品牌凭借品牌高度和性价比，强势挤压其他品牌份额。
• 推荐标的：
  • 贵州茅台：大众消费转型下基本面反转最为确定，经销商增量政策托底，全年销量增长无忧，目标价225元。
  • 五粮液：渠道库存恢复至历史最低点，渠道价格理顺，有望在3Q实现报表收入恢复，目标价23元。
  • 顺鑫农业：低端酒品牌化趋势明显，外埠市场快速扩张，增发后具备业绩释放动力。

2. 食品行业结构性机会

• 大众消费品：乳制品、调味品与膳食营养补充剂行业受益于消费升级，龙头公司业绩稳健，全年超预期概率大。
• 推荐标的：
  • 伊利股份：全年成本压力减轻，高端产品快速增长，销售费用率仍有下降空间。
  • 汤臣倍健：会员管理模式与精细化管理提升单店产出，体重管理品牌“十二篮”9月推出，有望打开成长空间。
  • 海天味业：作为调味品龙头，具备持续增长潜力。
• 转型企业：建议关注积极转型并取得一定成效的公司，如南方食品和好想你。

3. 原材料及产品价格监测

• 生猪与猪粮比价：环比上周上涨21%和20%，涨幅较大，可能对行业带来利好。
• 生鲜奶与牛奶价格：环比上周持平。
• 大豆与花生：批发均价环比上周上涨1%和持平。
• 玉米与小麦：现货价格环比上周持平，但环比上月分别上涨2%和下跌1%。
• 食用油：价格变化不大，但成本压力有所缓解。

4. 板块估值分析

• 食品饮料行业整体估值：动态市盈率（PE/TTM）为17.15X，处于相对低位。
• 白酒板块：动态市盈率为11.00，相对沪深300估值较低，具备投资价值。
• 乳制品行业：相对沪深300动态市盈率较高，具备增长潜力。
• 国际可比公司：部分国际酒企和食品公司估值较高，但存在增长机会。

三、行业动态与企业新闻

1. 酒企的“特斯拉思维”尝试

• O2O模式：白酒企业开始尝试O2O模式，如1919酒类直供、中酒网、酒仙网等平台布局。
• 明星效应：华泽集团推出“超级棉柔金六福”，借助明星王宝强进行营销，效果显著。
• 跨界营销：西凤国典凤香通过与行业协会合作，拓展营销渠道，增强品牌影响力。

2. 孔府家酒扩张计划

• 千亩酿酒园：孔府家酒投资16亿元建设酿酒园，计划2015年10月投产，旨在提升品牌影响力和市场竞争力。
• 战略定位：主打“名酒民酒化”，借助曲阜儒家文化提升产品价值。

3. 三元股份获得财政支持

• 婴幼儿奶粉研发项目：三元股份获得1077.97万元财政拨款，用于“安全健康婴幼儿配方乳粉的研究与产业化”。
• 质量声明：三元食品声明其产品原料及供应商均符合国家标准，产品合格。

4. 白云山与加多宝商标纠纷

• 诉讼进展：广药集团对加多宝使用“王老吉”商标的侵权行为提起诉讼，索赔10亿元。
• 加多宝回应：认为其合法使用商标，且广药集团在独家许可期间又许可王老吉大健康公司使用，构成侵权。
• 王老吉战略：王老吉将渠道下沉，推出多样化产品，有望打开新的成长空间。

四、市场表现与投资建议

• 板块整体表现：食品饮料行业周内下跌1.78%，但黄酒和软饮料板块表现较好，分别上涨3.09%和1.73%。
• 投资建议：整体维持“增持”评级，建议关注一线白酒和食品饮料龙头公司，以及积极转型的小企业。
• 行业趋势：白酒、乳制品、调味品和食品饮料行业面临消费升级和行业集中度提升，需加强品牌、渠道和管理。

五、总结

食品饮料行业在2014年5月面临市场调整，但白酒板块已进入复苏阶段，一线品牌表现突出，具备较强的投资价值。乳制品、调味品和膳食营养补充剂行业持续受益于消费升级，龙头公司业绩稳健。部分小企业通过转型取得成效，值得投资者关注。同时，行业面临诸多挑战，如省外扩张困难、成本压力、商标纠纷等，但通过品牌建设、渠道优化和产品结构升级，有望实现增长。整体来看，食品饮料行业仍具备结构性机会，建议投资者关注具备增长潜力的龙头企业和积极转型的公司。