20150301-申万宏源-食品饮料行业_周报-白酒基本面企稳_降息有望提升估值_17页_2mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告为2015年3月1日发布的食品饮料行业周报，分析了行业动态、主要企业表现、原材料价格走势以及板块估值情况。报告指出，白酒行业基本面已企稳，降息预期有助于提升估值，同时食品行业整体表现良好，消费旺季来临，建议关注优质小食品及转型企业。

主要观点

白酒行业表现
- 一线酒企如茅台、五粮液在春节期间销售良好，部分地区出现断货现象，反映市场需求强劲。
- 茅台、五粮液在春节前动销顺畅，批发价稳步提升，但节后可能有正常回落。
- 山东景芝集团拟转让全部股权，引入管理层与经销商，是白酒行业混改的示范案例，有助于提振市场情绪。
- 本周末降息预期可能推动白酒板块估值修复，继续推荐贵州茅台、五粮液等高端酒企。
食品行业表现
- 春节期间全国零售与餐饮企业销售额增长11%，消费行情值得期待。
- 乳品龙头伊利股份受益于原奶价格下降和高端产品增长，盈利能力和估值优势显著。
- 好想你和黑芝麻因转型及营销改革，有望在2015年步入业绩收获期，拓展健康休闲零食市场。
- 食品饮料行业整体上涨1.72%，其中其他酒类与调味发酵品涨幅较大，分别为2.82%和2.7%。
原材料价格走势
- 生猪价格和猪粮比价环比下降2%，生鲜奶价格环比下降1%，表明行业整体处于调整期。
- 大豆和花生批发价略有波动，玉米和小麦价格保持稳定。
板块估值分析
- 食品饮料行业整体动态市盈率（PE/TTM）为23.08X，其中白酒板块市盈率为16.73X，估值相对较低。
- 乳品板块动态市盈率相对沪深300有所提升，估值优势明显。
- 国际可比上市公司估值一览表显示，不同公司有不同的市盈率与市净率表现。

关键信息

一周行业重点新闻动态

茅台、五粮液春节热销
- 茅台、五粮液在春节期间销售表现良好，部分地区出现断货。
- 零售价上涨，茅台部分市场零售价上涨60元/瓶，五粮液零售价上涨15%-20%。
- 行业底部逐渐清晰，期待国企改革进一步推进。
山东景芝集团股权转让
- 景芝集团拟以6741.2万元转让全部股权，引入管理层与经销商，有望改善公司治理结构。
- 景芝集团为资不抵债状态，转让后景芝酒业将进入改革阶段。

一周公司重点新闻动态

洋河股份
- 2014年收入下滑2.4%，净利润下滑9.6%。
- 4季度收入与净利润增长，高端酒表现良好，公司创新能力强，竞争力有望增强。
青青稞酒
- 收入与净利润均下滑，但4季度收入基本持平，净利润下滑33%。
- 青稞酒具备差异化特色，创新能力强，期待业绩恢复。
克明面业
- 收入增长25%，但净利润下滑26%。
- 4季度收入增长14%，净利润微利，费用投入较大。
- 预计2015年股权激励目标为利润增长20%，难度较大。
加加食品
- 收入微增，净利润下滑17%。
- 4季度收入增长4.4%，净利润下滑62%，费用侵蚀利润。
- 新品“原酿造”销售良好，预计4月后产能问题缓解。
三全食品
- 收入增长14%，净利润下滑32%。
- 4季度收入小幅下滑，但预计2015年全年能够盈亏平衡，16年有望盈利。
- “三全鲜食”项目市场广阔，O2O模式值得期待。