食品饮料行业2023年中期投资策略：复苏渐进，价值坚守-20230625-兴业证券-56页_2mb

食品饮料行业2023年中期投资策略总结

核心内容

2023年食品饮料行业经历了温和复苏，板块估值探底，整体呈现性价比优势。从消费复苏和成本回落两个角度出发，优质标的进入击球区，具备较高的投资价值。本报告从白酒、啤酒、调味品、乳制品、速冻食品等子板块出发，分析其表现与未来展望，并推荐重点公司。

主要观点

• 2023H1基本面温和复苏：消费复苏节奏较为平稳，餐饮已恢复至疫情前水平，板块整体收入与利润增速有所回升。
• 估值优势明显：食品饮料板块估值回落至2016年以来的相对低位，部分子板块估值低于历史中枢，具备修复空间。
• 板块分化明显：白酒、啤酒、速冻食品等板块在2023H1表现优于其他食品板块，尤其是高端酒和地产酒展现出更强的韧性。
• 政策与市场情绪驱动：政策拐点与消费场景复苏预期是板块上涨的重要催化剂，同时部分企业通过渠道优化、产品升级等方式提升了盈利能力。
• 重点推荐公司：包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、今世缘等白酒龙头，以及青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等啤酒企业，还有千禾味业、新乳业、伊利股份等大众品企业。

关键信息

白酒板块

• 市场表现：2023Q1白酒板块整体表现优于食品饮料板块，Q1涨幅为7.25%，跑赢沪深300。
• 业绩表现：2022年白酒板块收入同比增长16.83%，归母净利润增长21.08%。2023Q1收入增长15.77%，归母净利润增长18.67%。
• 价格带分化：地产酒增速领先，高端酒稳健增长，次高端酒短期承压，但具备复苏潜力。
• 推荐理由：白酒板块估值回落至合理水平，高端酒改革改善，业绩确定性强，具备绝对收益空间。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、山西汾酒、舍得酒业。

啤酒板块

• 市场表现：2023Q1啤酒板块整体表现良好，增速明显。
• 业绩表现：2022年啤酒板块收入增长10.13%，2023Q1增长20.53%。
• 推荐理由：现饮场景逐步恢复，产品结构优化，成本压力缓解，具备增长潜力。
• 重点推荐：青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，关注珠江啤酒。

大众品板块

• 需求修复与成本回落：疫情对需求造成一定影响，但随着复苏，需求逐步改善，成本回落为盈利提供支撑。
• 子板块排序：速冻食品 > 休闲零食 > 乳制品 > 调味品 > 卤制品 > 肉制品。
• 推荐理由：部分企业具备渠道扩张、成本控制等优势，估值具备修复空间。
• 重点推荐：千禾味业、中炬高新、新乳业、伊利股份、安井食品、千味央厨、绝味食品、洽洽食品、东鹏饮料。

食品饮料板块整体

• 估值低位：板块PE(TTM)为31倍左右，低于历史中枢，具备配置价值。
• 投资建议：关注复苏节奏，优选龙头标的，逢低布局弹性品种。
• 风险提示：宏观经济下行、流动性变化、行业竞争加剧、原材料价格上涨、食品安全风险等。

重点公司推荐汇总

风险提示

• 宏观经济下行：消费力恢复缓慢，对板块整体表现形成压制。
• 流动性变化：未来市场流动性可能边际变化，影响板块估值。
• 行业竞争加剧：部分企业面临激烈竞争，需警惕市场份额下滑风险。
• 原材料成本上涨：部分原材料价格仍处高位，成本压力仍存。
• 食品安全问题：食品安全事件可能对板块造成负面影响。