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东吴通信侯宾团队 AIOT系列报告之三：AIoT赋能运营商ToB业务、有望激发个人业务后更强增长动力

核心内容概述

本报告分析了物联网（AIoT）的发展趋势及其对运营商业务的深远影响。随着万物互联时代的到来，物联网正成为推动产业升级和市场扩张的关键力量。运营商在物联网产业链中占据重要地位，是技术发展和应用落地的关键推动力。5G技术的商用化将为运营商带来新的增长机会，尤其是在ToB业务方面，运营商具备得天独厚的优势，有望实现收入结构的优化和业务模式的转型。

主要观点

1. 物联网的发展趋势与价值

• 物联网正在快速发展，连接设备数量已超过全球人口，逐步进入万物互联时代。
• 物联网的发展经历了三次浪潮，目前进入由战略性行业和规模化市场推动的第三次浪潮。
• 物联网将带来巨大的产业价值，预计到2020年市场规模将突破2万亿元，未来有望实现30倍于互联网的产业价值。

2. 运营商在物联网中的关键作用

• 运营商在物联网产业链中处于核心地位，是数据处理、系统集成和运营服务的主体。
• 在物联网市场成熟期，运营商的平台能力将成为其核心竞争力。
• 5G时代是大数据和大连接的时代，运营商将通过网络优势推动产业互联网发展。

3. 运营商在物联网中的优势

• 运营商拥有庞大的用户基础、完善的网络基础设施和丰富的政企资源。
• 三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）在物联网平台、网络建设和生态构建方面各有侧重，均积极布局。

4. 物联网与5G的协同效应

• 5G商用将带来ARPU值的显著提升，同时为ToB业务提供巨大增量空间。
• 5G与物联网结合，将推动云网融合，形成“云+网+X”的新型商业模式。

关键信息

1. 物联网技术与应用

• 物联网由感知层、网络层和应用层构成，其中感知层包括自动感知设备和人工信息设备。
• NB-IoT和eMTC是当前物联网的重要技术，分别适用于低功耗广覆盖和高速率场景。
• SigFox作为另一种LPWAN技术，发展迅速，但在中国市场面临监管限制。

2. 三大运营商物联网部署情况

3. 物联网对运营商业务的影响

• 传统移动业务和固网宽带市场趋于饱和，ARPU值持续下降。
• ToB业务成为新的增长点，三大运营商政企业务收入占比逐年提升。
• 云网融合是运营商拓展ToB市场的重要方式，通过提供一站式服务提升竞争力。

投资建议

1. 物联网芯片相关标的

2. 传感器相关标的

3. 网络层相关标的

4. 应用层相关标的

风险提示

• 中美贸易摩擦可能影响物联网相关技术的引进与应用。
• 运营商收入持续承压，可能导致削减建网规模或压价行为。
• 5G与物联网相关扶持政策若减弱，可能影响运营商的部署意愿与进度。
• 5G标准化与产品研发进度不及预期，可能导致产品单价上升或商用时间延迟。
• 运营商若削减对物联网模组和5G终端的补贴，可能延缓产业链发展。
• 5G应用相关技术支持力度不足，可能影响终端拓展进度。